Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.562_Aug-23-18

蔡英文總統前一步才完成外交 出訪，後一步就傳出與薩爾 瓦多斷交。這已經是小英總統上任 以來的第五個斷交國，在中國的步 步進逼下，台灣的外交正面對前所 未有的困境。 外交環境如此，整體經濟表現 也充滿憂慮。面對美中對峙，全球 經濟巨幅動盪，外界對於接下來的 行情多半保守看待。面對高度不確 定的年代，台灣如何尋找新方向？ 本期《財訊》專訪國票金董事 長魏啟林，他是國內重要的經濟學 者，談到台灣經濟時，一番有別於 外界的論述，很值得探討。他說， 台灣小國的經濟規模，在美中貿易 的大架構下，唯一方法，就是把自 己的經濟爐火燒得更旺，但要做到 這件事，政府卻有兩個很大的迷思。 第一、長久以來，財政政策壓 過經濟政策，政府堅持租稅公平、 收支平衡；但如果要拚經濟，就應 該要反過來，先決定經濟政策，再 來決定財政政策。第二、台灣高額 儲蓄率造成十六兆元的爛頭寸，被 政府認定為「不缺錢」，但這些錢 寧可放著也不投資；說到底，台灣 還是很缺「投資的錢」，尤其近來 許多台商正等著將海外資金匯回 來，但政府至今仍以「不缺錢」、 「須符合租稅公平」為由，拿不出 具體的回流與投資辦法，平白喪失…

肯尼斯．羅格夫（Kenneth Rogoff）／美國哈佛大學經濟學與公共政策學教授 曾任國際貨幣基金首席經濟學家，本文獲Project Syndicate 授權在台獨家刊載 美國總統川普經常逞強稱能，而美國快速成長 的經濟一有新的進步，他總不忘居功。但講 到經濟表現，美國總統影響長期趨勢的能力顯著大 於左右短期波動。 沒錯，川普減稅和增加支出的政策，確實產生 額外的短期刺激作用。美國產品（大豆等）的海外 買家，在關稅戰全面升級之前急著增加存貨，也產 生了類似作用。 對內減稅、對外加稅 刺激經濟再發威 但是，美國一年經濟產出高達二十兆美元，要 提高成長速度並不容易，即使像川普政府目前承受 近一兆美元的財政赤字也不例外。事實上，企業庫 存短期波動對經濟成長的抑制作用，很可能抵消了 其他因素的短期刺激作用。 在焦躁的政治環境下，思考長遠的未來並不容 易。但拜複利的神奇力量所賜，稍微提高長期成長 的措施有重大意義，例如一九七○年代末，卡特總 統在交通方面解除管制，便替網路零售革命鋪好了 路；雷根總統八○年代大幅減稅，有助美國經濟在 隨後數十年恢復成長（也導致不平等趨勢惡化）；…

謝金河／《財訊》雙週刊發行人兼社長 財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 小英總統展開「同慶之旅」，在離開巴拉圭往貝 里斯的飛機上，對剛完成審議的基本工資， 明年元月起，每月基本工資將從二萬二千元調漲為 二萬三千一百元，最低時薪也從一四○元調升為一 五○元表示欣慰，她說，在全體國人努力下，台灣 經濟終於走出多年的停滯沉悶，情勢迅速轉好。 今年以來，小英總統不止一次表達對台灣景氣 轉好的看法。她在五二○上任兩周年的訪問中談 及，上任以來，台股市值從二十七兆元成長到三十 五兆元，預告台灣經濟有感即將開始。接著她在今 年的國際證券業協會年會致辭時說，失業率持續下 降、薪資穩定成長。第三個場景是，她到宜蘭五結 利澤工業區與廠商談話時說，從去年下半年到今年 上半年，台灣經濟成長率都超過三％，台灣經濟超 過南韓，已不再是四小龍之末。她甚至暗示，現在 好工作愈來愈多，台灣已擺脫悶經濟。 小英總統對經濟有信心，絕非空口說白話，背 後是有數字支撐的好成績。首先是ＧＤＰ（國內生 產毛額）的表現，台灣今年前兩季分別為三．○二 ％、三．二九％，已連續四個季度ＧＤＰ成長率超…

于卓民／政治大學企業管理學系特聘教授 美國密西根大學企管博士，具擔任多家公司獨立董事經驗 公司在規畫年度策略時，總經理與各部門主管 經過數次的討論和協調後，對次年的營運目 標達成共識，並擬定下一年度的預算，這就成為總 經理（公司）對股東的承諾。在次年年中時，公司 會根據前半年的營運成果，調整下半年的目標和預 算。這整個過程中，顯示了總經理和股東均未要求 公司謀求最大利潤：若目標是最大利潤，總經理會 要求經營團隊盡量努力，而股東也會要求總經理盡 量努力，因為一訂出具體目標，就意味達到此目標 就可以了，沒有所謂謀求最大利潤這回事。「令人 滿意的利潤」和「最大利潤」有差異，何以企業經 營不追求最大利潤呢？ 諾貝爾經濟學獎得主西蒙（H. A. Simon） ，在 一九五○年代就提出「有限理性」的概念，認為決 策者無法找出所有的備選方案，也無法完全預測全 部備選方案的後果，因此決策者經常不是尋求「最 佳解」，而是「滿意解」。股東和總經理的行為就反 映了「滿意解」。 諸多因素解釋公司獲取最大利潤，可能是不切 實際的期望。首先是由於時間壓力、資源限制及決…

陳耀昌／台大醫院醫師、名譽教授 台灣骨髓移植及幹細胞研究先行者，創立台大法醫所，催生《法醫師法》，寄情台灣歷史小說寫作 我每次演講台灣史，為了加深聽眾的印象，常 常喜歡藉史明先生的大作《台灣人四百年 史》作文章：「這本書的書名不正確，至少應改為 『台灣漢人四百年史』。」史明先生這本書的日文版 是一九六二年完成，中文版是一九六八年完成，迄 今整整五十年了。這五十年，台灣社會巨大改變， 威權專制遽變為民主法治，中國認同演進為本土意 識，「白浪」開始反省，原住民自邊緣移至舞台中 央。這五十年，是台灣價值逐漸建立的五十年。 五千年前 先民躍島縱橫南太平洋 那麼台灣的歷史有多久？八月十一日，在《台 灣原住民的神話與傳說》出版十五年的儀式上，國 史館吳密察館長直指過去漢人本位的認知錯誤。他 也隱約指出，以原住民為主軸，台灣歷史五千年。 歷史多久是如何算的呢？以中國而言，由各種 出土文化遺址來看，中國歷史五千年不可否認。但 在殷墟甲骨文出土之前的歷史（公元前一○四六 年，盤庚定都殷），其實沒有考古學上之證明，所 以夏朝及商朝前半部，無法視為信史。 這方面，台灣的考古權威劉益昌為首，近年來…

陶冬／瑞士信貸董事總經理 美國猶他大學博士，北京外國語大學學士，曾在美國和日本任職，長住香港 中國的Ｐ２Ｐ融資平台，四分之三面臨資金鏈 斷裂而崩盤，部分平台更遭創辦人攜款出 逃。中國的資產管理部門因為地方政府大面積借債 違約，前幾年盛行的通道式借款正遭遇前所未有的 壞帳危機。 年中貨幣政策以定向降準為標誌趨向寬鬆，筆 者看來中國人民銀行的政策基調，已經由中性偏緊 轉為中性偏鬆，但是從微觀層面上信貸環境的改善 似乎相當有限，加上股市、債市、海外市場融資管 道遭遇寒流，實體經濟中的流動性依然緊張，部分 企業隨時可能出現資金鏈斷裂。 央行貨幣政策 無法反映到實體經濟 其實不是央行不作為，而是流動性傳導機制不 順暢，政策意向無法反映到實體經濟中。去年十二 月以來，強監管帶來了中國經濟一次罕見的去槓桿 浪潮，其特點是過往信貸擴張主體的影子銀行貸款 勢頭受到遏制。監管與問責制度的強化，觸發銀行 資產負債表外借貸大面積萎縮。 中國經濟近幾年的一個主要貸款源頭是銀行的 表外擴張，即銀行通過委託貸款、信託貸款等通道 向未達標的企業發放資金，這種形式可以繞過監…