Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.571_Dec-27-18

在美中兩大強權爭霸的驚濤駭浪 中，二○一八年步入尾聲了。 這一年來，美中拉鋸戰成為投資市 場主調，美國總統川普每一則推特發 言，立即影響全球股市的漲跌；相較 於全台股民平均約損失二十萬三千 元，如果川普也有投資股市，那肯定 是一八年獲利最豐厚的投資人。 檢視美中大戰，從川普的高調宣 戰，對照中國國家主席習近平刻意低 調的「自求多福」說；或者從美國持 續升息，顯示經濟仍穩定成長，再看 中國正面對去摃桿、地產泡沬等棘手 問題，兩強打到目前為止，美國顯然 占上風。 展望一九年，美國看起來沒有停 戰的跡象，以前過度依賴中國市場的 台商企業，未來都得加速調整因應。 最近幾個月，我們已經看到美方連續 出手：大動作斬斷聯電協助中國福建 晉華興建ＤＲＡＭ廠、一口氣列出包 括華為在內的十五家中國科技黑名 單，不僅視為重要追擊目標，影響更 擴及到相關台廠供應鏈；本刊也一路 緊盯著，為讀者提點市場風險，也找 出投資機會。 這期封面我們再挑出聯發科。 這家台灣Ｉ Ｃ設計龍頭，過去靠著中 國白牌手機快速崛起，但隨著中國手 機市場需求下滑、Ｉ Ｃ設計自製率拉 高，聯發科面臨到手機晶片被取代的…

隨著比特幣價格較一年前的高點下滑八○％、 加密貨幣市場陷入系統性崩盤的情況下，「加 密貨幣的高峰」（peak crypto）是否已經過去？或 許吧，但不要期望那些加密貨幣的死忠信徒，會選 擇拋棄他們的信仰。 最近我出席一場會議，與會人士仍普遍認為， 加密貨幣的市值未來五年將暴增至五兆到十兆美 元；許多人看著比特幣從二○一二年十二月的十三 美元升至現在的四千美元， 但他們不會因為價格從 二萬美元的高點滑落就恐慌。 加密貨幣面臨的危機與轉機 人們很可能會說：「價格崩跌顯然不是無緣無 故的。」監理當局正逐漸認清這個事實：他們無法 支持成本高昂的大規模交易技術，尤其是這些技術 方便於逃稅和犯罪。 與此同時，從瑞典到中國的央行都意識到，他 們也可以發行數位貨幣。 一六年，我出版了一本探討有關貨幣的過去、 現狀和未來的書。我在書中強調，就貨幣的新形式 而言，民間部門可以創新，不過，假以時日，政府 將加以規管並挪用。 我在該書指出，如果比特幣長遠的價值是一百 美元而非十萬美元，這不代表它一定會變得一文不 值。理解加密貨幣的正確方式是視其為彩券：在未 來某種反烏托邦世界裡，流氓國家、失敗國家或民…

二○一八年即將走入歷史，回顧過去一年，中 美貿易戰無疑是牽動美中關係、全球經濟的 最大變數；而這個變數是現在進行式，接下來仍有 十分巨大的後坐力，而且台灣很可能是美中板塊變 動中受到波及最大的焦點，有志於二○二○年總統 大位的未來領導人，必須好好思考這個新局面。 一八年最大的變化點出現在三月，三月發生了 很多大事，一是中國國家主席習近平把任期改為無 任期制。從西方的角度來看，好像習近平當了皇 帝，中國從一九七八年鄧小平改革開放以來所建立 的一人兩任，第二任欽定下一代接班人的政治體 制，被習近平改變了，從鄧小平的開放專制路線變 成習近平的集權獨裁體制，這是中國改革開放四十 年來最大的改變。 西方世界這才驚覺，中國不但沒有因為經濟發 展走上民主開放的道路，反而變成三○年代的日本 軍國主義、德國納粹的集權獨裁路線。這時西方世 界開始認真思考，○一年全世界協助中國加入Ｗ Ｔ Ｏ（世貿組織），其初衷是為了協助中國發展經 濟，也希望中國經濟發達之後，能成為民主國家， 沒想到期待落空，這讓大家想起當時獨排眾議、 反對到底的美國現任貿易代表萊特希澤（Robert…

品牌業者（多採Ｂ２ Ｃ，企業對消費者的銷售 模式）與代工業者（採Ｂ２Ｂ，企業對企業 的銷售模式）經營上的不同，始於對客戶需求能明 確掌握的程度，這涉及六個議題：客戶是誰？客戶 數目多寡？客戶在哪裡？如何取得有關客戶需求的 資訊？如何分析和整理客戶需求的訊息？如何將客 戶需求轉變成產品規格？這些議題環環相扣，前一 議題的答案品質影響到後一議題的處理方式。 對代工業者而言，這些議題的答案非常明確： 銷售某一類產品的品牌商即為客戶；客戶數目不 多；客戶的所在處為公開資訊；因客戶屬同一產 業，一般性需求資訊易蒐集，特別需求資訊可針對 個案了解；客戶數量不多，易於分析和整理資訊； 一旦客戶下單，規格就是公司要做到的，客戶的其 他要求多與品質、成本、交期及服務有關，容易量 化和衡量成效。 對品牌業者而言，這些議題的答案非常不明 確：並非所有消費者都是客戶，須先以各種變數將 消費者分成數個區隔後，再根據公司的能力和企圖 心選擇目標客戶；目標客戶數目是多少未知；目標 客戶可能散布在多個國家；目標客戶需求的資訊， 須經調查或研究，有時客戶甚至不清楚自己要什 麼，蒐集資訊耗時費錢；資訊分析仰賴專業和統計…

二○一八年中央經濟工作會議的會後聲明，與 過去數年相比有較大的不同，其中「逆週 期」字眼的出現和貨幣財政政策提法上的變化，預 示著經濟政策基調正在發生改變，一九年的週期性 政策進一步放鬆。 在貨幣政策立場上，一七年的「穩健中性」貨 幣政策的「中性」兩字被刪除，取而代之的是「貨 幣政策要適度鬆緊，保持流動性合理充裕」，管 住貨幣供應總閘口的表述也不見了。關於財政政 策，政府強調「加力提效，實施更大規模的減稅降 費」。人民幣匯率政策，則完全從聲明中消失了。 週期性政策 將進一步放鬆 將逆週期操作和穩定總需求升級到經濟政策的 首要，首先證實經濟下行的態勢已經引起決策者的 深切關注，政策焦點轉移到推動高品質的發展。其 次說明一八年中開始的政策微調，並未取得預期的 效果，宏觀政策輕微放鬆沒能制止經濟的下滑。面 對經濟週期性和結構性問題，以及日益複雜的國際 局勢，中國政府決定進一步加大政策刺激力度，為 去槓桿、調結構製造一個良好的宏觀環境。筆者相 信中國經濟的政策底部已經出現，起碼在未來兩年 貨幣政策和財政政策以寬鬆為基調。 政策見底是否意味著經濟也見底呢？未必。貨…

美中貿易戰所帶來的國際政治、經濟大局轉 變，沉穩如企業家張忠謀，都說這是他過去 數十年來所未經歷的新局勢。 我們試用一個公式來衡量台灣的未來：Ｘ（台 灣政經成敗） ＝ Ｙ（台灣願景共識、策略、執行 力）＋ Ａ（對美國戰略）× Ｂ（對中國戰略）× Ｃ（對其他主要國家戰略），台灣的未來決定於： 是否有共同的願景以擬定未來三十年的康莊大道 （Ｙ）、如何掌握國際變局（ＡＢ Ｃ）使台灣國力提 升至新境界。 美國戰略（Ａ）：美國認定中國是：國際穩定秩 序的破壞者、國際修正主義的強國、美國國家安全 的威脅者、經濟科技長期競爭力的偷竊者。美國新 頒布的《出口管制改革法案》，將生物技術、人工智 慧等十四項領域，立法通過後，將加強出口管制、 併購限制。 台灣與中國的科技往來頻繁，未來台灣企業必 須進行嚴格的科技流向管控，否則，即可能發生聯 電類似事件，而遭受可能窒息的處分。於此同時，台灣應大規模建立台美新科技合作研發，結合美國 重點大學，投入二○三○年新科技願景合作方案， 藉此建立在美國新創事業及產業市場布局。 中國戰略（Ｂ）：中國面對美國貿易高關稅及 科技管控，將持續提高研發能量，目前至少已有四…