Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.578_Apr-4-19

全球最大的菸草集團Altria（奧馳 亞），去年底以一二八億美元，收購了 電子菸公司Juul Labs 三五％股權，使 得這家僅成立不到六年的新創公司市值 飆升到三八○億美元，等同於台灣製造 業龍頭─鴻海的市值。一家傳統菸草大 廠巨資入股一家新創公司，正意味著這 個百年產業已面臨了革命性的大變動。 台灣街頭偶見一些抽電子菸的青 年，但其實電子菸在美國、中國、日 本、韓國早已掀起新興的消費風潮。趨 之若鶩的消費者認為，這是一款造形時 尚的３Ｃ產品；「就像是iPhone 剛上 市造成搶購一樣。」負責製作專題的撰 述委員尚清林形容，年輕人的心態是追 流行，「哥抽的不是菸，是潮！」 電子菸興起的背後，還有兩個更 深層的意義：第一、電子菸變成３Ｃ產 品，高達九成在中國製造，已經引發投 資風潮，台廠也成了供應鏈；第二、九 成電子菸還是掌握在全球主要菸草集團 手中，企業面對新趨勢時，如何自我改 革創新，也是經營策略的重要一課。當 然，電子菸仍暗藏許多健康危害陷阱， 當各國紛紛積極立法管理，惟台灣相關 法令卻仍不明確，也讓人憂心。 這是個百年產業靠科技轉型的故 事，牽動到消費轉變、生產供應、經營…

就在聯邦準備理事會看來已經擊退美國總統川 普在推特上的猛烈攻擊之際，維護央行獨立 性的新戰役已經展開。這場鬥爭可能破壞整個全球 金融體系的穩定。 二○二○年選舉之後，大有可能仍掌權的若干 美國重要進步人士，主張以聯準會的資產負債表作 為搖錢樹，為廣泛的新社會福利項目提供資金，尤 其是考慮到眼下偏低的通膨率和利率。這種主張常 被稱為「現代貨幣論」，其重要支持者包括民主黨 最耀眼的一名新星，眾議院女議員歐加修．寇蒂 茲。雖然他們的論點有一點道理，但也是建立在一 些根本錯誤的想法上。 負債增加速度過快 印鈔不是萬靈丹 聯準會主席鮑威爾被要求評論這種新進步主張 時，幾乎按捺不住。他先前出席美國參議院聽證會 時堅稱：「那些人認為赤字對可用本國貨幣舉債的 國家根本不重要，我認為完全錯誤。」他補充道， 美國的負債相對於ＧＤＰ（國內生產毛額）已經非 常高，更糟的是，負債增加的速度顯著過快。 有關赤字不重要的說法，鮑威爾的批評絕對正 確；那種觀點完全是胡說。美國有幸可用美元發 債，但印鈔不是萬靈丹。如果投資人變得不大願意 持有某個國家發行的債券，他們可能也不會很想持…

台灣過去二十年政黨惡鬥已經是常態化了，戰 場通常都在經濟領域，執政當局通常都把 「拚經濟」三個字掛在嘴上。這三個字，不僅阿扁 總統常講，到了國民黨執政，馬英九總統也常說， 現在小英總統也經常說：「我們努力拚經濟！」 執政的一方，經常把拚經濟當成正面表列，在 野的一方則變成負面表列，常常攻擊對方拚經濟成 績單不佳。最近最經典的一句政治辭令，則是當前 人氣最強大的高雄市長韓國瑜，他說「台灣經濟鬼 混了二十年」，給大家另一個爭辯的戰場。 經濟數據不差 為何人民無感？ 台灣的經濟到底是好是壞？有很多面向及各種 不同角度，例如從人均所得來看，台灣差新加坡、 香港很遠，比起韓國輕鬆突破三萬美元，台灣仍在 二萬多美元打轉，確實表現不佳；若比經濟成長 率，中國過去動輒兩位數，現在仍有保八、保六的 數字，台灣自嘆不如。但如果談台灣的產業強項， 台灣有全球最具競爭力的台積電，很多中小企業都 是隱形冠軍，仍可看到經濟不差的一面。所以，台 灣經濟好不好，常淪為各說各話的政治解讀。 台灣經濟到底好不好？我先給幾個比較完整的 統計數據。一是台灣的ＧＤＰ（國內生產毛額）表…

日默瓦(Rimowa) 行李箱於二○○三年由代理商 甲公司引入台灣，每年業績都有三至五成的成 長，業績高峰時一年賣出超過五萬個行李箱，台灣 的業績名列全球前五名。一八年原廠全面停止受理 甲公司的訂單，一九年將代理權交給乙公司。 福斯汽車集團於一四年宣布收回丙公司 Volkswagen、Škoda 及福斯商旅在台灣的代理權， 並宣布於一五年設立分公司。由於總代理每年賣出 的福斯汽車達一萬輛，成立子公司後，長期目標是 年銷量超過三．五萬輛。 合約到期時，不論代理商的績效如何，品牌原 廠都有換掉代理商或設立子公司的權利，代理商難 道注定是代原廠受傷嗎？ 代理商花心血取得代理權，投入資源建立原廠 品牌在地主國的地位，本就該設法取得自己應得的 利益。除了在合約中擬定保護自己權益的條款外， 在經營時，應採取措施降低代理權被取消的可能性。 創造對原廠、通路及客戶的價值，是代理商存 在的理由；尤其是原廠沒能力做、不願做或是客戶 想要的服務，都是代理商可著力處。例如：開發原 廠產品在不同產業的用途、提供金流和物流的協 助、建立技術服務團隊、強化售後服務，和逐漸增 加服務項目。…

（本專欄由印和闐、楊森、陶冬輪流執筆） 這波美國從二○一五年底開始升息，現在已經一 九年，美國聯邦儲備理事會最關切的每小時 時薪，總算勉強升一點。問題的關鍵不在美國經濟 沒有復甦，而是高薪工作快速地被人工智慧取代， 製造業因為缺工上漲的平均時薪，被服務業裁掉的 打工皇帝拉下來；美聯社利用機器人寫稿，高盛證 券裁掉所有自營交易員改用電腦程式交易，律師事 務所用電腦取代初級律師寫訴狀，ＩＢＭ開發華生 （Watson）系統替病人看診，人工智慧（ＡＩ）大量 取代人類智慧。 提升腦力才不會被人工智慧消滅 全球化過程中，新興市場勞工搶走已開發國 家低階勞工的工作，人工智慧化的過程中，已開 發國家與新興國家的高階白領，因為人工智慧的 普及而喪失工作機會。看著波士頓動力（Boston Dynamics）的機器人現在能跑能跳能翻滾，被踢 到還可以自動調整不跌倒，這些發明現在不好好控 制，以後人類不只失去工作機會，可能還包括生 命。特斯拉汽車執行長伊隆．馬斯克（Elon Musk） 的看法是：要提升人類的能力，尤其是腦力，才能 避免將來被人工智慧消滅。人類要變成ＡＩ，或者 與ＡＩ結合，才能活在ＡＩ時代。…

去年全球最熱賣的鞋款， 當屬愛迪達 （Adidas）Originals 的Falcon 老爹鞋，加上 Ｙ─３及Reebok 翻紅，營收屢創新高。三月六日， 愛迪達集團股價衝破二一七歐元，總市值來到四二 八．八九億歐元，刷新七十年紀錄。 值得注意的是，帶領愛迪達開創事業高峰的， 不是創辦品牌的德國達斯勒家族（Dassler），也不 是在愛迪達任職超過三十年的老將赫爾伯特．海納 （Herbert Hainer），而是來自丹麥的「足球門外漢」 卡斯伯．略斯鐵得（Kasper R rsted） 。 愛迪達曾為世界最成功的運動品牌製造商。德國 達斯勒兄弟一九四九年攜手創立愛迪達，以運動員 球鞋技術創新聞名，然因兄弟不睦、投資失利而差 點破產。二次重組後，找上「扭虧大師」路易─德雷 福斯重整旗鼓，九五年於法蘭克福交易所掛牌。 繼任執行長海納是集團老臣，他從二○○一年 接手後，陸續犯了重大戰略性錯誤，又低估市場走 向，把市占拱手讓給耐吉與ＵＡ，集團成長遲鈍。 一六年，卡斯伯正式接下愛迪達全球行政總裁 一職。五十四歲的他，曾任職於美國科技公司甲骨 文、惠普，他曾長期執掌德國第二大家族企業漢高…