Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.595_Nov-28-19

夢也作了，試也試過，整體大環境 已經改變，該面對現實了。」一 位與裕隆熟稔的企業界人士，這樣形容 裕隆集團前執行長嚴凱泰一手催生的自 有品牌︱︱納智捷的未來前景，但這何 嘗不是此刻嚴凱泰遺孀、裕隆集團執行 長嚴陳莉蓮的心情寫照。 嚴陳莉蓮十幾歲懷抱著籃球夢， 帶領中華女籃隊在球場上廝殺，後來嫁 入豪門，扮演相夫教子的賢內助角色； 但這畢竟不是一則現代版的童話故事： 「公主王子從此過著幸福快樂的日子。」 夫婿英年早逝，嚴陳莉蓮被迫一肩扛起 四千億汽車集團王國的命運，而馬上面 對的，卻是裕隆集團自成立以來最大的 資金危機。 還來不及收拾喪夫心情，嚴陳莉 蓮接班這三六○天，現實挑戰接踵而 至。納智捷燒掉近千億元卻仍不見起 色、供應鏈廠商倒閉、投資達上百億元 的裕隆城承受重大財務壓力，裕隆今年 更將出現二十二年來的首度全年虧損。 市場耳語不斷，大家都在看：「裕隆怎 麼了？嚴陳莉蓮接得起來嗎？」 嚴陳莉蓮對外保持一貫低調，但 集團高層人士透露：嚴陳莉蓮對內整頓 毫不手軟，別的公司三個月才開一次董 事會，但裕隆集團的核心決策會議，一 個星期就要開三次；更重要的是，相較…

臉書執行長祖克柏最近對美國國會表示，美國 無法壟斷對新一代支付科技的監理。他至少 說對了一半。祖克柏暗示，你或許不喜歡臉書擬發 行的加密貨幣Libra，但中國幾個月後可能就推出 國營的數位貨幣，而你可能更不喜歡後者。 祖克柏暗示，即將崛起的中國數位貨幣可能損 害美元在全球貿易和金融領域的主導地位（至少在 比較大、合法、納稅和受監理的那一部分中，美元 確實居主導地位）。祖克柏此言或許是說過頭了。 事實上，美國監理當局擁有廣泛和巨大的權力，而 且不但可以對美國國內的機構發號施令，對必須參 與美元市場的任何金融業者也是這樣──最近美國 強迫歐洲銀行業者遵守美國制裁伊朗的規定（這些 銀行與伊朗的商業往來因此受到嚴重限制），歐洲 人就沮喪地認識到這一點。 美國深厚且高流動性的市場、強健的體制和法 治，未來很長一段時間都將令中國無法威脅美元的 主導地位。中國麻煩的資本管制、對外資持有債券 和股票的限制，以及中國金融體系普遍不透明的性 質，使人民幣至少在未來好幾十年都不可能在合法 的全球經濟中取代美元的地位。 美元地位難撼動！ 中國數位貨幣 可能影響地下經濟…

總統蔡英文在經濟部長沈榮津陪同下，前往位 在新北市淡水的金仁寶集團旗下的子公司康 舒科技參訪，金仁寶集團董事長許勝雄當著蔡總統 的面說到，台商的投資牽涉到台灣永續發展的關鍵 時刻，也是千載難逢的機會，如何創造友善投資環 境，有更大能量招商引資，將產業、動能、信心帶 上來，這是非常重要的時刻。 許勝雄董事長也說到，八○年代，台灣面對美 國《三○一條款》，開始展開全球布局；這次在美 中貿易戰後，許多產業供應鏈重新調整與規畫成 本，台商為滿足客戶需求，回台灣或赴東南亞投 資，運用自己的能力邁進全球的經濟區塊，金仁寶 集團已將研發與營運中心都擺在台灣。 把握台商回流契機，錯過要再等二十年 許董也期待政府做好兩件事。一是要與全球 簽訂ＦＴＡ（《自由貿易協定》），進入 CPTPP （《跨太平洋夥伴全面進步協定》），他說如果台灣沒 有與全球經濟區塊簽訂特別經濟協定，台商將面臨 高成本的不利競爭條件，很難把生產基地全部搬回 台灣。二是盼望台灣能展現台商及外商有利的投資 環境，尤其５Ｇ、雲端時代，台灣有充分的軟硬體 與營運人才，若有更多台商回流，台灣會增加動 能、所得與消費力。…

在「天下ＣＳＲ企業公民獎」已連續多年名列前 茅的信義房屋，為了使全公司在面對客戶、 同事、同業、供應商、社會大眾及環境保護等利害 關係人時，行為有依循的標準，訂定信義集團行為 守則，例如在員工的行為有五項守則：每位員工在 任用與發展上皆有平等機會之「機會平等」；重視 整體利益先於個人利益之「合作分工」；確保員工 身心健康與安全之「健康安全保障」；保護公司利 益、資產及資料且不得不當運用和外洩之「公司利 益保護」；員工妥善使用電子媒體且接受相關監理 措施之「電子媒體使用」。 過去五十年來，帳面價值每年平均以一九％成 長的控股公司波克夏．海瑟威，訂有董事和員工均 須遵守之行為與倫理守則，內容包括對九項議題的 規範：利益衝突、竊取公司利益、公平待客、內線 交易、保密義務、公司利益保護、法律遵循、及時 和真實地資訊揭露、揭發不當財會操作。守則的第 一頁也提醒員工，在有疑義時，可參考董事長巴菲 特所提出的判斷準則，「⋯⋯我要同仁自問，是否 願意面對隔日報紙的頭條新聞，而讀者是自己的配 偶、子女及友人⋯⋯」。 員工各司其職，不同層級的員工都有和各類利 害關係人互動的機會，任何員工不當的決策或行…

（本專欄由陶冬 印和闐 楊森輪） 聯準會暫停降息了，十年期國債利率回升了， 利率倒掛局面結束了。似乎利率急降已經結 束。美國的利率應該不會奔向零值了吧？十一月 初，瑞士信貸在深圳舉辦中國投資研討會，筆者主 持美國前財長薩默斯（Larry Summers）的對談， 他說「日本和歐洲已經進入負利率，美國差一個衰 退就到那個狀態了。」筆者深以為然。 日本歐洲零利率 美國也可能重啟降息 公開市場委員會在十月底再次下調政策利率二 十五基點，這是今年第三次降息，但是釋放出訊息 是「除非經濟情況急速惡化，週期中段的利率調整 已經告一段落」。的確，美國就業市場十分強勁， 居民消費意願也不錯，經濟增長在放緩中，但是那 是從先前川普減稅所帶來的亢奮狀態後的回歸正 常，美國經濟大約會在二％的成長區間起落。 同時，全球貿易環境和英國脫歐兩大不確定因 素有所舒緩，美國貨幣當局找不出理由在這樣的情 況下不斷降息。筆者相信，聯準會預防式的降息活 動已經告一段落。然而，目前的擴張週期已經是美 國歷史上最長命的了，一旦經濟滑向衰退，聯準會 會不會重新開啟降息程式？答案是肯定的。現在不…

台灣資本市場近三十年來遇到轉型的危機與商 機。就危機而言，目前掛牌的重要上市櫃公 司，大都是過去二、三十年前上市櫃；近來上市櫃 公司資本趨於小型化，也缺乏大型創新產業集團。 台灣經濟發展的兩大支柱是：科技產業及資本 市場。台灣科技產業近二十年轉型過慢，是資本市 場延滯的主要理由：第一，新創產業發展不順，軟 體、網路、雲端，台灣都發展過慢，幸而最近蔡總 統所推動的五加二產業受國際肯定。第二，台灣的 部分代工產業在全球價值鏈偏低，國際品牌產業發 展薄弱。第三，台灣系統整合企業過弱，無法成為 全球市場領頭羊。第四，台灣沒有主權基金進行長 期產業投資布局，數兆元長期資金投資海外低風險 的收益商品，與台灣的產業升級、基礎建設不相 干。第五，私募基金發展過於緩慢、創投轉弱，無 法帶動產業轉型、新興產業提升。 我們用三十年的眼光，來看現在我們可以規畫 什麼重要策略，成為三十年後回顧的重要里程碑： 首先，雙語國家是台灣國際化的重要戰略，資本市 場要成為國際化的重要引擎，資本市場的交易平 台、文件、資訊，是否有雙語的可能性。其二，台 灣的四大交易所，是否可以開始進行全球的合縱聯…