Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.597_Dec-26-19

二○一九年進入尾聲，一年來美中 貿易戰雖然打打停停，但大方向 已愈來愈明朗。從關稅戰一路延燒到科 技戰，甚至地緣政治戰，美中強權爭霸 必將是一場持久的耐力賽。 在「類冷戰」的大格局下，美中貿 易戰暫時達成的「停停」，其實不是轉 圜，而是「以時間來換取空間」的戰 略。美國的第一階段目標──把製造業 趕出中國，需要時間。 製造業的挪移牽一髮動全身，台商 不論是回流台灣或是南向扎根，都攸關 到整體產業供應鏈的串接。清除中國供 應鏈，需要兩三年的時間；可以想見， 這波中國製造業的遷移潮，仍將延續至 二○二○年。 當然，市場變動的危機，也總是蘊 含著洗牌的新機會。過去，談到中國的 代工天王，大家幾乎是毫無懸念地指向 鴻海集團；的確，過去三十年鴻海在中 國深刻而綿密的投資布局，絕對是中國 製造業崛起的經典代表。但未來呢？ 當中國也開始轉型，積極擺脫「世界工 廠」的包袱時，最具市場承接力的東南 亞國家中，誰將是下一個鴻海？ 金寶，正是最可能的贏家人選之 一。日前，新金寶集團執行長沈軾榮在 法說會上喊出：「我們將是東南亞之 王！」宣示這次金寶動起來了。 企業遷廠需要時間，就像許多在東…

在政府公債利率處於數十年低點的情況下，若干 重要經濟學家表示，幾乎每一個先進經濟體都 可以容許公債逐漸增至日本的水準，而不必擔心長 期後果（即使採用最保守的標準，日本公債仍高達 ＧＤＰ（國內生產毛額）的一五○％）。主張增加公 債的人或許是對的，但他們往往淡化或忽視所有可 能出錯的問題。 首先，這種新的債務觀沒有正視可以分享政府 收入的債權人面臨的風險──例如養老金領取人， 他們在二十一世紀的福利國家體制中或許可視為次 級債權人（求償位階低於優先債權人），畢竟多數 社會保障制度就像一種債務安排：政府現在向你拿 錢，承諾待你年老時連本帶息還給你。對政府來 說，相對於在市場舉債欠下的「優先」債務，養老 金之類的「次級」債務非常巨大。 事實上，經合組織國家的政府目前支付的養老 金平均相當於ＧＤＰ的八％，義大利和希臘高達驚 人的一六％。精算估計顯示，未來必須用於支付養 老金的稅收超過必須用於償債的稅收很多倍，雖然 很多政府已嘗試逐漸降低養老金，例如歐洲在金融 危機期間就這麼做，而墨西哥和巴西最近也在脅迫 下這麼做。不幸的是，經濟成長緩慢和人口老化意 味著還有很多工作要做。 養老金支付…

二○一九年即將走入歷史！人生進入第四節， 才驚覺日子過得飛快，才剛剛過完一個年， 新的年又在眼前。而再過幾天，攸關台灣未來大局 的總統選舉也將出爐，二○二○年的台灣將充滿了 變化，我試著來談談台灣未來板塊變化的藍圖。 每四年一次的台灣總統大選，總是像一把刀 般，把藍綠、統獨的選民切成兩塊。我記得最激烈 的一場選舉是○四年的阿扁遇上國民黨最強的組合 連宋配，那年連宋配在各項民調都領先；為了逆轉 勝，綠營在前總統李登輝與時任總統陳水扁及民進 黨前副祕書長李應元奔走下，策動了一場「牽手護 台灣」的全台大連線，很多民眾走出來，大家牽著 手，從基隆拉到屏東，參與了這場活動的人，內心 感動不已，當年阿扁逆轉勝，兩顆子彈是關鍵，但 是「牽手護台灣」震撼人心，這才是底蘊。 這次的總統大選，國民黨推出一八年在高雄捲 起韓流旋風的高雄市長韓國瑜，對上競選連任的蔡 英文總統。經歷了一八年韓流旋風，眼看民進黨很 可能丟掉執政的江山；但一九年是巨變的一年，從 年初中國國家主席習近平強力推銷一國兩制，繼而 在香港想強行從一國兩制轉化為「一國一制」，掀 起了反送中抗爭，這半年的香港抗爭，掀起了全球…

經過嚴謹的篩選程序，公司聘任外部人士擔任 總經理。新任總經理面對不熟悉的產業、更 廣泛的工作內容及來自員工的質疑，除了自己努力 外，董事長或董事會可如何協助他順利接棒呢？ 以麗嬰房交班前的故事為例，林泰生董事長外 聘王國城擔任總經理，一開始就提醒他，麗嬰房是 一家有自己傳統的公司，他若想推動變革，先要讓 受影響的人有動機去改，但在尚未清楚認識公司 前，不宜做任何改變。王國城上班第一天，林董事 長向他建議三個步驟，請他自己評估何時可進入下 一個步驟：第一步是人從。他前三個月必須多到各 部門拜訪，與部門主管建立關係和了解他們的作 法；第二步是人服。在了解各部門所做的事後，他 再提出改善建議，如果對方不同意，他要直接去找 當事人討論，只有在他與董事長或董事會意見不一 致時，林董事長才會出面；第三步是人敬。他所提 出的方法如果確有成效，員工自然就會尊敬他。王 國城一年半就走完第三步，順利扛起重擔了。 至於工作內容，開始時除了財務和國外業務由 林董事長管理外，其他事務都由王國城負責，其後 再交付國外業務。由於王國城原本在外商工作，台 灣子公司主管只負責執行預算，對財務規畫較不熟…

要給二○一九年畫下句點，或許得從三十年前 說起，特別是關於一九年遍地烽火的反政府 浪潮。從鄰近的香港、印度，到中亞東歐的伊朗、 黎巴嫩、波蘭，再到西歐的法國，更遠至中南美的 墨西哥、委內瑞拉、智利，無論先進國家或新興市 場，雖然各地示威的訴求有所不同，但一個重要背 景，是經濟落後者累積的不滿，最後引爆成反政府 的群眾抗爭，這代表過去三十年的全球發展模式， 可能已經走到了臨界點。 一九八九年影響後來的最重要事件之一，是東 歐共產國家的政治劇變。從波蘭團結工聯取得政 權，到匈牙利、捷克、羅馬尼亞等共產政權垮台； 而最具代表性的事件是十月十八日的柏林圍牆倒 塌；隨後十二月三日，美蘇兩國領袖老布希與戈巴 契夫會面，宣告冷戰時代結束。 在當時西方人的眼中，這是民主與市場資本 主義的全面勝利，全球化將加速推進，西方媒體 以「一個世界、一個市場」作標題，宣告新時代來 臨。但是多年過去，現在我們很清楚，歷史並未就 此終結，民主不保證包容性成長，市場資本主義甚 至使財富分配更加惡化。 全球單一市場化 亞洲新興國家受惠多 全球單一市場化確實讓世界經濟在後來的三十…

二○一九年十二月十七日是台灣司法的重要日 子，立法院三讀通過《商業事件審理法》， 未來就重大的商業事件有商業法庭可以迅速、明確 審理；另亦將智慧財產權法院改為智慧財產與商業 法院。十四年前，德拉瓦州最高法院霍蘭大法官來 台灣演講，我就感受到必須要用更好的商業法院程 序，改善台灣的商業審理體系。 台灣重大的商業案件，都必須經過十年以上的 審理，最大原因在於法官對複雜商業事件的陌生。 另一方面，法院三級三審的程序，不符合商業界盡 速解決爭議的期待。美國德拉瓦州是美國面積最小 的州之一，但州民用優秀的《公司法》、卓越的商 業法院吸引超過六○％美國前五百大公司在該州設 立，德拉瓦州已成為美國、甚至全世界公司的首 都。 德拉瓦州商業法院提供高效率、專業的裁判體 系。德拉瓦州非常清楚確認：遲來的正義不是正 義，重要的判決，初審的衡平法院在六十天內可裁 判，最高法院也平均在約三十八天做成判決，一個 重要的併購爭議，幾乎在一百天內判決確認，而在 台灣必須延宕十幾年。 效能不只是商業法院的重要考量，美國德拉瓦 州的商業判決指引如何進行優質的公司治理、投資 人保障，他們應用商業判斷法則，促使董事明確知…