Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.604_Apr-01-20

武漢肺炎疫情在全球造成嚴重傷 害，各國為防堵病毒擴散，紛紛 被迫採取激烈的鎖國政策。美國疫情持 續惡化，西班牙、法國成重災區，義大 利醫療系統更瀕臨崩潰，六十歲以上的 死亡人數不斷攀升，讓義大利人不禁感 嘆：「我們失去了一個世代。」 在絕境中，我們透過社群上分享的 影片，也看到拉丁民族的浪漫與樂觀； 人類在苦難面前展露微笑，從容以對， 令人感動。幾萬年來，人類在大自然無 情的肆虐下還得以繁衍昌盛，這種在絕 境中懷抱希望的堅毅人性，功不可沒。 除了人性的信念外，在這次疫情 中，我們也看見科技帶來的希望。各國 採取的封鎖隔離措施，雖然限制了民眾 行動，但透過各種網路資源，人們依然 得以維持與外界溝通並取得生活所需， 這包括視訊的廣泛應用、無現金社會的 加速到來等等；此外，全球專家也正積 極利用大數據研究疫苗與解方。這些， 都是抗疫中科技所帶來的改變力量。 疫情對全球經濟的影響會有多 大，現在還難以論斷，但各國正傾全力 用科技來解決問題，卻已經是非常明確 的方向。尤其是擁有指標性的科技龍頭 股，具備更強大解決問題的能力，身處 在高度波動的時候，依舊成為市場上的 一盞明燈，值得投資人關注。…

眼下我們仍處於對抗武漢肺炎的早期階段。但 是，我們已經清楚看到，這場瘟疫將對全球 經濟、處理疾病大流行的方式、甚至是國際援助的 架構產生長遠的影響。這是因為武漢肺炎大流行暴 露了國際援助體系中，一個原本少人注意的扭曲現 象：該體系所做的與證據所要求的恰恰相反。 為了理解此中原因，我們必須區分兩類援助。 傳統的國家貸款旨在改善個別開發中國家的情況， 全球公共財融資則旨在促進全球福祉。後者包括為 以下努力提供資金：開發技術以提升農業生產力， 預防氣候變遷和減輕其影響，創造知識，提供資 訊，以及當然不能少的預防和處理疾病大流行。 國際援助有偏愛 多數提供國家貸款 捐助者因此必須決定如何分配資金在這兩類援 助上。此一決定顯然必須考慮有關國家貸款與全球 公共財融資相對效能的研究結果。 國家貸款的效能極有爭議，堅定的質疑者包括 鮑爾（Peter Bauer）、傅利曼（Milton Friedman）、 迪頓（Angus Deaton）和伊斯特利（Bill Easterly）， 同樣堅定的支持者則有薩克斯（Jeffrey D. Sachs）、 比爾．蓋茲（Bill…

不管是稱為武漢肺炎或是新冠肺炎，今年這個 病毒遮蔽了世界的視野，大家出門已養成戴 口罩的習慣，同樣也會自動自發在下午兩點鐘，打 開電視或網路直播頻道，聚精會神盯著陳時中部長 主持的中央疫情指揮中心彙報，台灣社會也熱烈討 論「逆時鐘」或「順時鐘」，政壇出現了一位百年 一遇的行政首長陳時中。 個子不高的陳時中部長，從台北醫大牙醫出 身，坐上衛福部長大位，這個職位向來都是台大醫 學系的囊中物，陳時中到衛福部很多人都不看好 他。但是時勢造英雄，這次武漢肺炎疫情給陳時中 大顯身手的機會，他帶領全民共同抗疫，而且制敵 從嚴，一開始就拉高警戒，從湖北武漢華南市場一 開始傳出疫情，台灣在第一時間提醒ＷＨ Ｏ（世界 衛生組織）正視這個病毒，同時也以二○○三年抗 ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）的經驗，拉出 高規格的防疫陣線。 疫情的重災區也從中國到日本、南韓，然後到 伊朗，再到歐洲的義大利、西班牙，然後美國後來 居上。到三月三十日為止，全球確診病例逾七十三 萬例，死亡人數達三．四七萬人，而美國的確診病 例超過十四萬例，已超越中國，成為全球確診病例 最多的國家。 防疫超前部署 阿中部長穩定民心…

最近調查顯示，企業的數位轉型專案約七成五 是由董事長或總經理親自領軍，以平均值而 言：估計完成專案約需六年，目前啟動已近三年， 轉型的進度以百分計，業者自評是五十六分。在數 位轉型時，超過四成的業者認為，所遭遇的困難為 投資金額太高、缺乏專業人才、缺乏全面性的規畫 及缺乏專職的組織部門，數位轉型如同其他組織變 革，成功不僅需要高層的主導和投資，更需要員工 的支持。組織變革的目的是讓公司有未來，這對員 工是好事，但變革的短期結果，都是改變員工工作 的慣性，也意味著須花時間去適應和學習，因此傾 向於抗拒。妥善管理員工對變革的反應是關鍵。 當公司陷於危機時，員工會支持組織變革，但 當公司面臨的危機是不明顯、長期衝擊才會出現或 是只有高層才能感受出來時（例如幾年前電子商務 崛起，或目前以大數據、物聯網及人工智慧來進行 決策的趨勢），公司要順利推動變革，必須設法取 得員工（尤其是中層和基層）的認同。 台灣大車隊總經理李瓊淑在○八年推動刷信用 卡支付車資時，就預期司機反彈力道會很大，因為 這與過往司機收現金的習慣不同，司機既須負擔刷 卡所衍生的部分手續費，還得回到公司才能領到現…

美國準會孤注一擲，推出了無上限ＱＥ（貨幣 量化寬鬆），將資產購買規模大幅擴大，並將 資產購買範圍延伸到公司債、ＥＴＦ（指數股票型 基金），同時對各種消費貸款、企業貸款進行緊急 救援。美股終止了三個星期的暴瀉。 準確地說，聯準會是連注三擲。COVID-19 疫 情爆發，觸發了美股和高收益債劇烈調整，其慘烈 程度為這一代投資人所未見。擔心市場恐慌觸發 金融系統性風險，聯準會毅然將政策利率下調五十 點，不僅未能制止市場拋售，反而觸發了更猛烈的 恐慌。公開市場委員會連三天後召開的例會也等不 及，再次緊急降息一百點，政策利率一舉見零，同 時重啟二○○八年金融風暴時的利器，宣布再次Ｑ Ｅ，購買國債和ＭＢ Ｓ（抵押貸款擔保證券）。然 而，市場恐慌依然沒有消退，美股在十天內被熔斷 四次，在此之前，機制設立以來的三十三年中，市 場僅被熔斷過一次。 迫不得已，聯準會一次將所有籌碼全部賭上。 一星期內聯準會的資產負債表暴漲五千餘億美元， 相當之前最大單週購買數量的兩倍，購債規模突破 五．三兆美元，創歷史新高。在白宮二兆美元財政 救援的助攻下，聯準會終於穩住市場情緒。 市場反彈還是反轉？就看經濟基本面強度…

德國化工醫療老字號拜耳（Bayer）二○一六年 收購孟山都（Monsanto）後，市值從八六四 億暴跌到五二四億美元，創近年新低，加上官司纏 身，發生什麼事了？ 全球化工業原為六巨頭格局，一五年後又一波 整併。繼杜邦與陶氏於一五年換股合併為全球最 大農化公司（後一拆三，參見五七三期前文）。一 六年初中國化工以四三○億美元收購瑞士農化公 司Syngenta。迫於壓力，拜耳迅速跟進，以六六○ 億美元、每股溢價三七％，高價收購孟山都！合併 後將吃下二八％全球農藥市場、約三六％的美國玉 米種子市場和二八％的大豆種子市場。 拜耳專精於化工及醫藥，最知名的產品就是止 痛藥阿斯匹靈，併下孟山都則是著眼於地球暖化趨 勢導致糧食短缺，準備轉型全球最大農業供應商。 然而事與願違， 早在收購前， 就有律師代 表單一原告向孟山都提告旗下農藥除草劑年年 春（Roundup）會致癌。但執行長鮑曼（Werner Baumann）還是推動溢價收購，對訴訟態度強硬。 沒想到一八年收購後，一審卻敗訴判賠二．八九億 美元，原告人數隨即增至五萬人，立即引起市場擔 憂，分析師估計可能要認列一二○億美元賠款的天…