Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.606_Apr-30-20

武漢肺炎疫情嚴峻讓全球各國瘋搶口罩，台灣因為政府政策調配得宜，口罩供應愈來愈充裕，不僅解決過去一片難求的問題，現在甚至還可以主動捐給有需要的國家。不少朋友在拿到一包九片裝的口罩時，都不約而同地在網路上分享，手握「一疊口罩」的厚實感覺，直說在台灣真的很幸福。 難以想像，一片毫不起眼的口罩，過去因為附加價值太低，在台灣已經難以生存，工廠早就大量外移；但一場疫情卻讓口罩從原本的冷板凳一夕暴紅，躍升為國家級戰略物資，透過全新自動化製程大幅提升效率，以國家隊的姿態重出江湖。在這場視同作戰的防疫工作上，這一小片口罩的故事，也正是台灣整個生醫產業轉型升級再出發的開始。 台灣的醫療資源豐沛，一直是生技產業引以為傲的強大後盾。二○○七年，政府推出《生技新藥產業發展條例》，開放無獲利企業也能上市櫃籌資，捲起一股新藥風上市潮，一時間財團、專家爭相搶進，投資人不理性地追捧，卻忘了新藥研發其實需要長時間的耐心與龐大資金。最終，市場淪為短線的題材炒作，股價在暴漲暴跌後讓投資人失去信心，有好一段時間，生技股幾乎就等於冷門股。…

葉娃．涅爾西相（Yeva Nersisyan） （圖右）／富蘭克林與馬歇爾學院（Ｆ ＆Ｍ）經濟學副教授蘭德爾．雷（L. Randall Wray） （圖左）／巴德學院（Bard College）經濟學教授及利維經濟研究所資深學者本文獲Project Syndicate 授權在台獨家刊載 眼下各國決策當局正訴諸極不尋常的經濟措施，希望有效對抗武漢肺炎大流行的衝擊，現代貨幣理論（ＭＭＴ）得到前所未有的注意。ＣＮＢ Ｃ最近討論聯邦準備理事會「不惜一切代價的作法」，節目主持人凱能（Joe Kernen）的結論是「我們如今全都是ＭＭＴ信奉者」。哥倫比亞大學的布易特（Willem H. Buiter）則在評論中宣稱：「美國的瘟疫應對措施將以『直升機撒錢』的形式出現，這是應用ＭＭＴ，由央行購買政府發行來替減稅或增加公共支出融資的公債，藉此替財政刺激措施融資。」 現代貨幣理論 不支持ＱＥ也不贊同印鈔…

謝金河／《財訊》雙週刊發行人兼社長財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 國內知名的企業集團，日前為一位好朋友舉辦了一場壽宴，席間這位企業集團的第二代要角特別過來敬酒，他很鄭重其事地說，你常常說台灣的經濟會好起來，我們怎麼沒有感覺？接著他又說，中國大陸是現今世界上最偉大的國家，「習伯伯」是偉大的領導人，你不要經常批評大陸的經濟！他又說，兩岸的人民應該團結起來，共同對付美國帝國主義，為中華民族的偉大復興而努力⋯⋯。 這位企業第二代藉著敬酒的機會，可能把他壓抑在心頭的結全盤說出。對於防疫也很有主見，他認為，中國大陸是防疫最好的國家，他批評台灣不敢普篩，現在公布的確診病例是不可靠的。他也抱怨，他們集團生產的快篩試劑，衛福部卻棄之不用⋯⋯。這場晚宴在台灣，但我接受他的連珠炮，彷彿又重回陳昇的《北京一夜》。…

于卓民／政治大學企業管理學系教授美國密西根大學企管博士，具擔任多家公司獨立董事經驗 一九八四年汽車業的一件大事，是豐田和通用兩大巨頭在美國加州合資成立新聯合汽車製造公司（NUMMI）。豐田為了克服美國對汽車進口配額的限制，決定在當地生產，但缺乏在美國生產汽車的經驗，NUMMI 讓它能向通用學習如何與工人、工會、供應商及政府單位互動，並修正豐田式生產管理制度，此一經驗使它兩年後就有能力在肯他基州設立新廠。由於小型車市場競爭激烈和在成本上的劣勢，通用期望能從日本車廠學習生產小型車的技術和精實生產方式，NUMMI 讓它能向豐田學習，並將學習所得在通用擴散，小型車新品牌釷星的成功就是學習成效的展現。雙方雖合作愉快，但通用於二○○九年七月宣布退出合資，隨後豐田於八月也宣布將結束合資，次年四月NUMMI 正式關門。…

楊森／財經專欄作家曾任財信出版總編輯、《財訊》雙週刊總主筆、顧問 一、二十年後，人們會如何稱呼當前這波武漢肺炎疫情所引發的經濟動盪？大蕭條，這是用來指稱一九三○年代經濟大崩潰的專有名詞；大衰退，金融危機期間為了和「大蕭條」區別所採用的說法；最近，國際貨幣基金（ＩＭＦ）發布《世界經濟展望報告》，首席經濟學家戈皮納特（GitaGopinath）提出大封鎖（Great Lockdown）一詞，稱此為大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，比全球金融危機時更糟糕。 ＩＭＦ一舉調降全球經濟成長預測六．三個百分點，預計今年全球負成長三％，比二○○九年大衰退時負○．一％更嚴重。ＩＭＦ是假設多數國家武漢肺炎疫情在第二季達最高峰，下半年持續消退，防疫封鎖解除，經濟活動逐漸恢復的結果。而在各國政府加大財政刺激下，預計明年將恢復五．八％正成長，這是從極低基期恢復的結果；儘管如此，整體產出仍低於大疫情爆發前的預測水平。…

蔡鴻青／台灣董事學會發起人常從長期股東價值角度，觀察全球資本市場重大交易與策略轉折點 近來武漢肺炎疫情重擊全球飯店業，但飯店巨擘希爾頓（Hilton）不是首次面對慘狀。 超過百年歷史的希爾頓是全球最大連鎖飯店之一，一九一九年由Conrad Hilton 創立，四七年於紐約證交所上市。但家族因接班問題，經歷十年才重組完成，最終在二○○七年以高於收盤價三○％，出售給黑石（Blackstone）私募基金，下市前市值約一三○億美元，交易總額約二六○億美元，黑石用兩個基金自籌五十七億美元加上二百億美元的美國銀行團聯貸，槓桿率達到八○％，高度槓桿收購希爾頓。隔年卻遇到金融風暴，市場大跌四二％，銀行抽銀根差點變成美國最大違約案。但希爾頓卻在兩年後起死回生，他們如何力挽狂瀾？ 首先，黑石主動出擊，與希爾頓的債權銀行談判重組債務，再向希爾頓投資八．二億美元，用以低於原來帳面價值五四％的價格回購了十八億美元擔保債務，同時將二十一億美元債務轉為優先股，降低負債比。…