Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.644_Oct-14-21

疫情加速數位化轉型，連一向保守穩健的金融業也都動了起來。《財訊》為推動金融產業發展，透過獎項激勵產業進步，也持續拉高市場新標準；繼去年把最大獎──最佳金控ＣＳＲ提升為永續獎，今年在消費者品牌大調查部分，也增列了更嚴格的各類品項「淨推薦值獎」。畢竟在場景金融生態圈的架構下，光是讓消費者滿意已經不夠，消費者願意進一步主動推薦，才能更精準地顯示品牌的競爭力；而從調查結果窺知，原來消費者和你想的不一樣，值得業者思考。 今年的金融奉獻獎由行政院前副院長邱正雄獲得，評審顧問群認為，邱正雄帶領台灣安全度過本土型金融風暴，並順利推動兩稅合一等政策，貢獻卓著。目前擔任永豐金最高顧問的邱正雄，曾被已故前總統李登輝譽為「亞洲最佳財政部長」。他年近八旬仍好學不倦，辦公桌上放滿貼著各式標籤的書籍，毋怪學術或官場上都曾是同僚的薛琦形容：「邱正雄深厚的學術底蘊，就是政策辯論時的最強後盾。」…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 中國在十一長假前，無預警拉閘限電，造成供應鏈陣腳大亂，當天有上百家上市櫃公司到股市觀測站公布重訊，台股也在九月二十九日重挫三二五點，此後加權指數大跌逾千點。 過去一年來的中國監管風暴，從《反壟斷法》、共同富裕到補教業、澳門博彩業，到香港地產商，都造成驚天動地的生態系變化；現在恒大引發的房地產泡沫化危機，再加上限電停電的衝擊，從中國引爆的黑天鵝與灰犀牛效應正直撲全球。尤其是中國房地產泡沫化衝擊，拉閘限電可能帶來的供應鏈調整，就像兩頭灰犀牛正對著全球經濟直撲而來，會是二○二二年全球經濟最大的變數，而台灣更可能是在風浪的尖頂上。 首先是中國房地產泡沫化的調整，日本的《日經新聞》把這次中國房地產吹起的泡沫之大，拿來和一九九○年的日本資產泡沫相比。那時日本東京、大阪、京都房價所得比約在十五到十八倍之間，這次中國的泡沫吹得更大，從北京、上海到深圳，平均是五十到六十倍。而且，中國的民眾投資管道很有限，許多人窮盡一生之力購房，買下第一套又大舉槓桿買第二套、第三套，如果房價崩跌，這個泡沫可能把囤屋的屋奴炸得粉碎。 中國限電台商跳腳…

六年級生，做過證券研究與債券交易，也當過基金經理，曾在國外工作過，退休後支持由台灣學者主持的埃及考古計畫法尤姆考古計畫將於二○二二年第一季再度進行挖掘行動，有興趣的朋友，可聯絡： fayyumplan.taiwan@gmail.com 本專欄由印和闐、楊森、陶冬輪流執筆 美國銀行首席策略師MichaelHartnett 發現，以過去五十年觀察，大宗商品漲幅超過二○％的，且美元（ＤＸＹ）走高發生在同一年，非常罕見。上一次在二○○○年。至九月底，一籃子商品較年初漲了三七％，美元指數同時升值四．五％。 本欄六四一期提過，石油美元時代不再，很多新興市場的美元不足，資金外流，貨幣貶值的同時，各國央行被迫因應通貨膨脹而升息，俄羅斯、南韓、巴西、挪威、捷克、匈牙利、祕魯等國家，已經有不同程度的升息。許多市場人士歸咎於商品價格的大漲，但真的是這樣嗎？ 石油與天然氣的價格突破一八年十月的前波高點，達到六年來新高，需求從疫情中斷回來後，產油國隨即增產。銅價是十年新高，但是木材與鐵礦石創十年新高後暴跌至十年平均價。一籃子糧食商品則在五年至十年高點，玉米與大豆出現明顯回檔。市場資金似乎無法追逐所有商品。…

過去一年，是台灣半導體產業豐收的一年，從ＩＣ設計、製造到封裝測試，許多公司今年累計營收都創下歷史新高。但是，盤點股價超過百元的半導體類股，仍會發現有多家公司營收較去年明顯下滑，ＩＣ設計公司神盾和Ｉ Ｃ測試公司穎崴都出現同樣的狀況，兩家公司都表示，業績下滑和手機產業的變動有關。 神盾的主要業務是設計指紋辨識晶片，主要應用包括手機，今年一到九月，神盾的累計合併營收為二十六億元，較去年同期下滑四七％，今年上半年，神盾每股虧損一．八三元，和去年上半年ＥＰ Ｓ（每股稅後純益）五．八五元的表現，也有相當大的落差。 神盾 前九月營收跌四七％ 神盾去年獲利近一個資本額，為何今年營收卻快速下滑？本刊採訪神盾發言體系表示，「公司近期營收狀況確實較為挑戰，主要是因為市場長短料問題，連帶影響到我們的出貨進度；此外，中國手機市場下修需求、印度新冠疫情，也是影響因素」。神盾表示，下半年進入旺季，對前景仍保持樂觀。…

經過這一波股市的洗禮，投資人領教到「籌碼面」的關鍵影響，尤其是景氣循環股，例如航運、面板、記憶體股，業績再好也漲不動。這其中，景氣循環股「 賣在低本益比」的慣性固然是主因，但是散戶與大戶人數的消長，其實早已預告今日的局面。也因此，觀察個股籌碼流動方向，會是現階段投資的一大功課。 市場投資人常會說，要跟著大戶走；若是反過來講，前基金經理人楊啟宏指出，資本市場上有個很出名的羊群理論，亦被稱作從眾理論，解釋著散戶總是盲目地跟隨，一窩蜂加碼卻忘了看大戶動向，往往掉入投資陷阱。 長榮散戶多 農曆年後翻倍 這也是為什麼巴菲特常說的「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」，關鍵就在於投資時，記得站在羊群效應的對立面。同樣的，資本市場有一個笑話，「若一億元的頭彩，有一億人中獎，那大戶寧可去得貳獎。」最主要是提醒投資人，散戶多的地方，根本無利可圖。…

台大醫學院醫學系、美國哈佛大學公衛碩士、彼得杜拉克管理學院碩士、美國史丹佛大學訪問學者本專欄由楊弘仁、涂醒哲、黃彥華、吳漢章輪流執筆 今年全台灣醫療院所的業務量都降低了。大醫院是因應疫情爆發，而策略性降載；小型醫院和診所則是因為病人不敢去看病，以及口罩效應，連感冒都不見了。醫院收入減少，所幸有健保給予一定的保障，才能支撐下去。可是，新冠病毒確實改變了就醫模式。一直以來，老師教導醫學生要確實做到望、聞、問、切，要親手觸摸病人，落實詳細的理學檢查；現在，醫護人員穿戴全副防護裝備，盡可能避免接觸。因此，醫師診治也只是問診，保持安全距離，無法再執行詳細的理學檢查。 疫情催生了無接觸經濟，以前大排長龍的熱門餐廳，現在全部在座位上用QR Code 點餐支付；疫情也催生了無接觸醫療，我在美國做了兩次Ｐ…