Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.656_Mar-31-22

截稿前，我們趕到金寶總部採訪金仁寶集團董事長許勝雄，面對金寶前總經理、也是前女婿沈軾榮的連番質疑，兩個小時的訪談過程中，許的情緒從內心對家人保護的掙扎，到決意出來捍衛公司和自己名譽的氣憤。他坦言：「真的很慚愧，但實在不想讓社會再付出不必要的成本，這也是我人生的大考驗。」 拍照時，許勝雄特別招呼我們到門口，指著牆上蘇軾《念奴嬌》的書法，「來這裡拍，我最喜歡念奴嬌，『大江東去，浪淘盡』，不管你是什麼英雄豪傑，最後都是兩腿一伸，什麼都不會留下來，到底要爭什麼？」許勝雄有感而發地說。 為了不讓玻璃門影響拍照，許勝雄熟練地從角落裡拿出一根長棍，精準卡住玻璃門的卡榫，「這個我常弄，很多時候我都是最後離開關門的人。」很難想像，金仁寶集團年營收達一．四兆元，每年獲利超過一百億元，年近八旬的許勝雄還是經常拚到最晚下班，令人印象深刻。…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 在中國，我們常看到「補短板」的字眼，其實這個字眼源自管理學大師勞倫斯．彼得（Laurence J.Peter）的大著作《彼得原理》中的「木桶理論」，指的是一個木桶能裝多少水，取決於最短的那塊板子，這裡所謂「最短的那塊板子」，指的是人的缺點、不擅長的地方。今年台灣經濟最需要的是「最短的那塊板子」。 過去三年，台灣經濟表現強健有力，所有經濟數據都非常傲人亮眼，例如，二○一九年台灣ＧＤＰ（國內生產毛額）二．九四％，成為四小龍之首；二○年疫情襲來，台灣的三．一一％是全球第一的ＧＤＰ成長表現；到去年的六．二八％，更是近十年難得一見的高成長。而推高ＧＤＰ表現的是出口大成長，二○年台灣出口成長四．九％，超過中國的三．七％及香港的二．六％，成為疫情下僅存三個出口成長經濟體；而二一年台灣的出口四四六四．五億美元，更是締造歷史新紀錄。 解決五缺 沈榮津用滷肉飯妙喻…

六年級生，做過證券研究與債券交易，也當過基金經理，曾在國外工作過本專欄由印和闐、楊森、陶冬輪流執筆 《聖經》提到，當世界面臨末日，先有瘟疫與戰爭，後有饑荒與死亡。在二○二一年的六四四期，本欄對比當時經濟與二戰時期，認為在疫情接近尾聲時，經濟狀況將類似一九四六年至四七年，供應被破壞的同時，因疫情導致需求同時萎縮，判定通貨緊縮的力量仍然主導局勢。沒想到二二年二月烏克蘭被俄羅斯入侵，效果有如一九五○年發生的韓戰，鐵幕降下，世界正式分裂為民主與專制兩大陣營；表現在金融市場，便是債券殖利率全面攀升、戰後物價開始全面上漲。至於股市，出現一九五○年至一九八七年的大多頭行情。 俄羅斯侵略烏克蘭戰爭的爆發，對於金融市場的衝擊正如當年的韓戰，未來不只讓世界一分為二，又衝擊到原本就已受損的國際供應鏈。對比五○年代又有一個最大的不同，當年有戰後嬰兒潮，人口大增；現在是戰後嬰兒過世潮，全球已開發國家人口準備下降。雖然同樣引發通貨膨脹，原因卻大不相同。 升息有續集 投資組合應調整 英格蘭銀行前行長CharlesGoodhart…

對於國巨的股東而言， 二千元代表的意義是什麼？ 從過去四年來看， 可以用四字總結：價值混淆。 三月十七日，國巨董事會通過辦理現金減資二○％，每股退還股東二元；也就是說，原本持有一張國巨的股票，將因為減資拿回二千元，但是股票從一千股變成八百股。這是二○二二年的價格，公司花二千元，就可以從股東手中收回二百股股票。 時間往回推到二一年五月，國巨股價一路由五五○元急殺到四百元以下，公司立刻端出庫藏股，以均價四六九元從市場買進四千張； 二一年時的價格，是公司一樣花了二千元，卻只能從市場上買回四．二六股。 整併有玄機 股東價值混淆 二一年還有一段小插曲，國巨董事長陳泰銘執行了一四年的「員工認股計畫」，以每股三八．九元（不到市價的一成）認購一七一九張股票，這是外人都沒有、慰勞他的特別價格；也就是說，這時二千元可以讓陳泰銘個人買進五一．四一股。 再回溯到二○ 年，…

台股今年再吹起「現金減資」風潮，令人注目的是國巨、長榮、同欣電等高價股減資，分別將減資二成、六成、一成。這些ＥＰ Ｓ（每股稅後純益）達十元以上的高獲利公司，卻宣布了減資的計畫。到底是成長前景有疑慮？大股東省稅？或者只是玩弄財技？ 拉抬ＥＰＳ 犧牲散戶權益 過去減資除了彌補虧損外，低價股、尤其是股價低於淨值的股票，如果現金充足，只是成長性不好，會在市場買回庫藏股來減資，在財務的運作上，不但可以拉高淨值、維護股價，對ＥＰＳ也有幫助。回溯台股歷史，聯電、國巨都是減資老字號，在股價十幾塊錢時期，曾多次從市場買回股票減資，雖然對於公司的成長動能沒有幫助，卻可以消化現金、並拉高Ｒ ＯＥ（股東權益報酬率）。 然而，今年最突出的是高獲利的高價股減資，「國巨的每股淨值一五二元、長榮四十六元，減資對於Ｒ ＯＥ幫助不大」。資深會計師表示，但是對於ＥＰ Ｓ就有很大的幫忙，例如長榮二○二一年ＥＰ Ｓ是四十五元，假設二二年獲利總額和二一年一樣，因為減資，ＥＰＳ會變成一一二．五元。…

根據市場研究公司Canalys 的報告數據，二○二一年全球電動車銷售量達到六五○萬輛，較上年增長一○九％，電動車占整體汽車銷售量也躍進到九％。另根據勤業眾信與ＩＨ Ｓ分析，到三○年，全球汽車銷售量將從二一年的八千一百萬輛增加至一億輛，其中電動車將占三成，又以電池供電車（ＢＥＶ）和插電式混合動力車（ＰＨＥＶ）為主要趨勢。 車市前景大好， 去年一年台灣就有四檔電動車相關的ＥＴＦ（指數型基金）、兩檔ＥＴＮ（指數投資證券）掛牌，顯示電動車概念股已成台股市場主流。不過，台灣投資人對電動車熱情洋溢，外資卻似乎不領情。寬量國際（ＱＩ Ｃ）檢視台股中電動車三電（電池、電機、電控）族群共四十一家公司，比對其五年前後的市場評價、外資持股變化後，歸納出三大發現。 投資概念股 台積電被點名 首先，…