Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.657_Apr-14-22

明明業績很好，為什麼股價不會動？」年營收規模近六兆元的台灣製造業龍頭──鴻海，不僅去年業績三率三升，稅後淨利創下十四年新高，董事長劉揚偉更積極跨足當前最熱門的電動車市場；然而，這些努力卻未能反映在鴻海股價上，讓死忠與新進的鴻海小股東們好奇：「鴻海怎麼了？」 過去一年，鴻海小股東（持有十張以下者）增加了五萬多人，但外資大戶卻悄悄減碼。持有千張以上股票的大戶持股比率，從原本的七三％降到七○％；而被視為市場指標的外資持股比率，也從去年三月底的四九％，降到今年四月的四四％。外資在擔心什麼？ 為了找出答案，《財訊》深入拆解鴻海的營運內容，發現營收占比高達五四％的消費智能產品，正面臨市場需求下修的挑戰；近來多家調研機構都預期手機、電視、筆電將出現砍單潮，鴻海身為最大代工廠可說是首當其衝。不少法人甚至私下直指：「鴻海雖有蘋果代工撐盤，但本業已不具有高度成長性，未來只有電動車值得期待了。」…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 原本被視為速戰速決的俄烏戰爭，在戰事爆發後，攻擊方俄羅斯彷彿陷入泥淖中，戰事已持續五十天。這場在二○二二年一開端發生的戰事，在原本通膨加劇的世界經濟中添加更多變數，值得深思。 世界加速分化 別肖想當牆頭草 英國的《經濟學人》智庫列出了俄烏戰爭的十大衝擊，包括戰爭為歐洲大陸帶來新的分裂，俄羅斯總統普丁力阻烏克蘭加入北約，企圖在烏克蘭與西方世界建立一個緩衝區。二是終結後冷戰時期的世界秩序。三是俄羅斯將深化與中國的戰略結盟。四是世界加速分化為兩個敵對、競爭的陣營。新冠疫情加上戰爭的因素，行之多年的全球化會轉向區域化（regionalization），很多國家會被迫選邊站。 五是歐洲安全再獲聚焦，影響美國「轉向亞洲」。美國一方面要遏阻一個衰退的強權，一方面又得集中力量來應付新興的強權（中國）。六是戰爭加速全球軍備競賽。七是德國更積極參與歐洲安全政策。德國總統已承認梅克爾時代的錯誤，放棄與俄羅斯合作的北溪二號。八是歐洲必須表明立場，這次普丁出兵烏克蘭，讓歐洲與俄羅斯接壤的國家危機感大增，像瑞典、芬蘭都感受到壓力。…

曾任財信出版總編輯、《財訊》雙週刊總主筆、顧問本專欄由楊森、陶冬、印和闐輪流 如果你是擁有第一手財經資訊，掌握貨幣鬆緊大權的中央銀行，此時此刻你會如何描述我們面對的挑戰？疫情、戰爭、通膨──持續兩年多的疫情衝擊導致供應鏈危機，供給面趕不上因政策刺激和逐漸解封後的需求復甦，造成通膨快速上升；俄國入侵烏克蘭進一步推升能源、金屬、糧食價格。如何縮緊銀根，應付通膨壓力，便成為當務之急。 經濟學家史迪格里茲說，「全球經濟總會遭遇一些不可預見的破壞」，譬如新冠病毒、普丁入侵烏克蘭，光靠市場機制，無法解決這些危機的負面衝擊。但即使是專門研究市場的專家，對「可預見」的財經變數，也難免做出錯誤判斷。美國聯準會去年誤判通膨就是一大失誤。 國際清算銀行行長卡斯騰斯說，「經濟預測經常犯錯，但去年的失誤異乎尋常地大。」聯準會主席鮑爾說：「貨幣政策通常被說成是一把鈍器，無法做到像外科手術般精準。」鮑爾其實是為後續的升息、量化緊縮可能引發衰退打預防針，但也印證了貨幣決策的難度。 確診比率 台灣中國並列最低…

今年全球股市在通膨、升息及俄烏戰爭的不確定性下進入高檔震盪，市場投資風向也一八○度地大轉彎，一時間「高殖利率概念股」成為市場顯學。 防疫股暴衝 長期獲利難料 資深分析師陳唯泰表示，現階段抗通膨、保值成為市場趨勢，加速市場資金奔向「高殖利率股」。不過，投資人在追求穩賺股息之際，誤以為現金殖利率愈高就愈好，這時反而容易落入高股息的迷思。提醒投資人如果有四種情況出現，可能不小心就落入高殖利率股的陷阱。 陷阱一：疫情受惠股股息暴衝，須注意長期配發穩定性。資深分析師陳威良舉例，這兩年由於疫情影響，防疫族群的獲利呈現三級跳，就殖利率的角度來看，相對具有吸引力，但股價還是跌跌不休。主要就是因為歷年來的股息配發情況，以及獲利能力的穩定性不足。 舉醫療級乳膠廠申豐為例，去年配發現金股息十元，今年公布配發現金股息十五元，換算殖利率都超過一○％，按理說，應該可以支撐股價走揚，實則不然。正是因為，申豐的營收隨著防疫高峰期過去後，已經大幅下滑，未來可能很難再配發這麼高的股息了。…

與新冠病毒共存逐漸成為全球趨勢，歐、美多國陸續解封，這讓以國際長程航線為主的航空雙雄華航、長榮航，客運業務谷底翻揚可期，不過，飆漲的油價恐怕將成為航空雙雄的獲利絆腳石。 今年二月台股新春開紅盤後，據傳某航運股大股東開設的投資公司大舉敲進航空股，又積極找來法人分享航空業後市展望，帶動航空雙雄股價看回不回。長榮航盤中最高來到三五．八元，華航則來到三一．九五元，短短兩週波段漲幅四成起跳，「快把船票換機票！」一夕間成為投資人奔相走告的話題。 供給增加 獲利動能亮警訊 其後，兩家航空公司揭露的二○二一年財報數據也十分討喜，華航獲利九三．八億元，創下十一年來新高，ＥＰ Ｓ（每股稅後純益）一．六七元；長榮航轉虧為盈，獲利六六．○八億元，ＥＰ Ｓ一．三一元。市場期待的是，今年的航空股將有全球貨運需求繼續暢旺、客運隨著邊境解封復甦、高票價將成為常態等三大利多，可望推升獲利爆發性成長，元富投顧甚至願意給予二．四倍的股價淨值比，評估長榮航的目標價上看五十元。 縱使航空股今年有客運復甦題材，增添獲利動能幾乎毫無疑問，但仍有不能忽略的兩大雜音，將使利多變得混沌不明。…

體學生物科技董事長、奎克生技光電董事長、台灣生物產業發展協會榮譽理事長本專欄由李鍾熙、黃彥華、吳漢章、楊弘仁輪流執筆 一個新興產業的發展要靠兩隻腳，一是科技與人才，一是資金。如果投資卻步，再好的科技和人才也無法前進。既然生技是政府大力推動的策略產業，為什麼全球投資熱絡，台灣卻相對冷清？ 日前在台灣精準醫療產業協會的「下一波生技投資」論壇中，議題多圍繞在國內外生技投資的比較。根據統計，二○二一年全球生技投資非常熱絡，不論是投資金額或投資家數均創歷史新高。反觀台灣，除了少數幾家外，多數生技公司都面臨募資困難問題，紛紛轉向國外尋求資金，甚至規畫在其他國家上市。 究其原因，除了生技投資風險高、回收期長的本質外，更重要的是，現有國內生技公司規模小、速度慢，而全民健保又是國內單一客戶，若僅局限台灣而無法進軍國際市場，對投資人吸引力遠遠不足。因此「接軌國際」是促進投資、加速生技產業發展的重要關鍵，而這可以透過大型基金來推動。…