Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.645_Oct-28-21

撥開短線迷霧 關注未來

相較於上半年股市火熱、大家茶餘飯後都在聊股票，下半年台股大幅修正後，市場氣氛轉趨悲觀，來不及跑的投資人索性「蓋牌」不看。尤其，近來利空消息頻傳──供應鏈失衡、通膨壓力、中國問題、美國升息、美中角力、台股基期已高等等陰影，揮之不去，也對投資市場投下巨大變數。 不可諱言，影響投資市場的變數只會愈來愈多，不過想要在市場上奪得先機，一定要先「大膽假設，隨時修正」。本期《財訊》針對二○二二年規畫的投資備忘錄，最大的前提在於：全球疫情漸趨緩和。畢竟，隨著疫苗普及率不斷拉升，口服藥開發已初見成果的情況下，明年疫情對於經濟的衝擊，應該會降到更低。 如果把投資看作是一個雷達表，如何清楚區分出長期性的結構趨勢，還是短期炒作的循環性話題，這是投資非常重要的指標。 對投資市場有長期且深入研究的《財訊》副總主筆郭庭昱就認為，「趨勢性議題」可能進三退二，長期走向不變；但「循環性話題」的影響力，則可能進三退三，甚至退五，會像海水退潮一樣，愈退愈遠。…

迎戰通膨巨獸

央行副總裁陳南光在台灣銀行九月號雜誌撰文，發表「消失的通膨」專文，指出在極低利率與ＱＥ的支撐下，各國股價與房價飆升，全球通膨攀升。近三十年通膨猶如行蹤飄忽不定的巨獸，隱藏在迷霧籠罩的密林中。在極度寬鬆的貨幣環境下，對通膨容忍度提高，將削弱央行對抗通膨的公信力。一旦引發民眾通膨預期，將扭轉過去數十年低而平穩的物價走勢。 通膨來襲四部曲 學者專家都示警 過去幾十年，尤其是央行前總裁彭淮南領軍的時代，央行總是扮演保守、安定人心的煞車器角色；這回在楊金龍時代，學者出身的陳南光打破傳統，他先前對房地產炒作示警，甚至預告升息，都顛覆了傳統，也為台灣即將進入高通膨時代預打強心針。 而在陳南光發言之前，宏碁董事長陳俊聖早在三月已對通膨發表看法，他說通膨有四大順序現象，會陸續反映價格大漲，一是股市，二是房地產，三是大宗物資，再下來是消費性產品。陳俊聖董事長認為重點在消費性產品。過去三十年，所有消費性電子產品只見到跌價，從來不會漲價，但是今年大家率先看到的景象是晶片的漲價。Garmin 的總經理告訴我，一顆電源管理Ｉ…

大債浪潮

迎面來了一群灰犀牛，你最該擔心的是哪一頭？通貨膨脹─美國九月消費者物價指數上漲五．四％，遠高於聯準會二％的目標值，引發寬鬆政策轉向、衝擊經濟復甦的憂慮；或者是供應鏈危機、大宗商品激漲─雙雙推升美國九月生產者物價指數達到八．六％的十一年來最大升幅，中國更創下一九九六年首次發布此數字以來的最高水準一○．七％。 這些都是源自新冠疫情大流行所衍生的衝擊；影響會持續多久？看法各異。亞特蘭大聯邦準備銀行行長伯斯蒂克（Rafael Bostic）不久前說，通膨的攀升是偶發的，雖然供應鏈問題可能比大多數人最初的預期持續更久，但長期通膨預期還未上升到不受約束的危險地步。聯準會主席鮑爾近期則說，供給面的限制情況變得更糟，供應鏈和通膨相關問題將持續到二○二二年，如果通膨不消退，央行將會出手因應。 民間債務高 中國也是灰犀牛…

宏達電變飆股 轉機題材難掩虧損事實

元宇宙議題大熱，相關供應鏈開始被關注，作為台灣最早進入ＶＲ市場的宏達電，股價也在資金湧入帶動下連日大漲。 宏達電今年營收的確因為推出ＶＲ產品而短暫墊高。從第二季推出的VIVEFocus 3 一體機及高階VIVE Pro 2 等產品，刺激宏達電營收成長；第四季推出的VIVE Flow 更是以極輕量化的設計，讓國外科技媒體稱該產品是未來ＶＲ設計的典範。 觀察所謂元宇宙的產業競爭實況，臉書與微軟兩大雲端龍頭早就已引起很高的討論度。臉書自身有強大的Oculus 硬體團隊存在，其在一體式的ＶＲ設備擁有極高市占，從二○二○年底到今年第一季的最新統計，其在ＶＲ頭戴裝置的市占將近八成，遠遠超過宏達電的出貨。 ＶＲ趕搭上話題臉書、微軟已卡位 另一方面，微軟也在打造自己的Mixed Reality，也就是「混合現實」ＭＲ的產品布局，拉了三星、惠普、聯想、戴爾以及台廠宏碁等一眾Ｐ Ｃ業者一起經營， 聲勢極為浩大， 雖然ＭＲ設備的市占仍低， 但不能低估財力雄厚的微軟未來布局。 10月以來法人對宏達電的進出情況 資料來源：公開資訊觀測站 單位：張 宏達電轉型初見成效，虧損已經大幅收斂。 宏達電近年虧損收斂…

高度倚賴中國市場 七家台股值得關注

就在十一長假黃金週結束，中國遊客擠爆各觀光景點、創造出高達人民幣三九九○億元的國旅收入後不久，中國政府於十月十八日公布今年第三季經濟成長數據， ＧＤ Ｐ（國內生產毛額）年增率僅四．九％，相較於第一季超亮眼的一八．三％、第二季七．九％的表現，第三季增幅的弱勢，超乎市場預期。 而且由於去年第三季中國才剛自新冠肺炎疫情陰影中邁出復甦的腳步，基期並不算高，因此東西方多位經濟學家的分析都認為，今年全年中國經濟成長表現愈來愈難令人樂觀。 三面向弱化 第四季有隱憂 但事實上早在第三季之前，由於各地疫情嚴重程度不同、各產業衝擊程度亦不同，中國的高經濟成長數據下，內需市場的續航力就已暗藏隱憂。群益華夏盛世基金經理人謝天翎便指出，中國政府調控地產投資的影響性，其實是逐步顯現，像是中國上半年房地產開工情況已經開始放緩，導致被視為景氣火車頭的房地產投資支撐經濟力道漸弱。在投資、消費、出口三大面向都不能盡如人意的情況下，中國第四季經濟成長放緩的壓力確實仍在。 由於自一九九○…

還缺一角的遠距醫療拼圖

涂醒哲／生技中心董事長 前衛生署長、前國策顧問 本專欄由涂醒哲、黃彥華、吳漢章、楊弘仁輪流執筆 繳一樣的健保費，住偏鄉和住都市的民眾，醫療資源使用卻大相逕庭。二○一八年五月頒布的《通訊診察治療辦法》，放寬診療對象資格，看似可以弭平城鄉落差，但實際上使用遠距醫療的病人數，二年來屈指可數。到了二○二○年十二月二十九日，健保署正式將遠距醫療納入健保給付，並撥出一億元預算。針對遠距醫療中的專科醫師，每診療一人次給付五百點（一點約為○．九元），或每開設一診次就給付五千點，一億元預算還不到健保總預算的萬分之二，根本是九牛一毛。我在一場研討會遇到健保署官員，忍不住就問：「到底是虛晃一招，還是真的想推動遠距醫療？」 法規過了，給付有了，但使用通訊醫療的人數還是寥寥無幾。例如花蓮慈濟醫院今年五月十九日那週，僅十一人次用遠距看診；但全國防疫警戒升高到三級後，通訊看診人數激增，光是七月中旬，一週就逾二五○人。可見法規鬆綁、健保給付都不是遠距醫療的推手，疫情才是！…