Smart 智富 No.276_Aug-21

經濟復甦讓全球股市走多頭，但是港股卻在國企股領跌下，讓恒生指數今年以來表現掉入全球排名倒數的窘境。國企股重挫，主因中國加強反壟斷調查，騰訊、百度、阿里巴巴面對這波「整風」，股價紛紛重挫。國企指數從年初高點起算、5個月下跌21%（詳見圖1）。香港債市也不平靜，地產龍頭恆大、金融集團華融的公司債跟著暴跌，恆大明年3月到期、票面利率8.25%的公司債，近期市場交易殖利率竟跳升到53%，價格近乎崩盤。由於這2家公司用美元發行的公司債餘額都超過200億美元，在亞洲高收益債和投資級債券市場都是重量級發行公司，如今公司債價格暴跌，市場開始擔心，中國整風可能引爆外資撤退、造成亞洲股匯市動盪（詳見圖2）。…

◎學歷： 文化大學土地資源系畢 ◎經歷： 香港商梁振英不動產投資顧問有限公司台灣分公司董事總經理、台北市都市設計及土地使用開發許可 審議委員會委員、台北縣地價及標準地價評議委員會委員、台南市政府都市發展局委員 ◎現職： 香港商戴德梁行不動產投資顧問有限公司台灣分公司董事總經理 台灣社會經歷史上首見長達2個月的自我閉關，生活方式被改變與限制，人心焦慮；但隨著確診率下降，解封有望，被延緩的購買欲，即將化成報復性的消費，成為經濟與商業活動的最大期待。這當然也包括了房地產，蠢蠢欲動的購買潮，已經瀰漫在市場的氣氛中！…

◎學歷︰淡江大學管理研究所 ◎經歷︰ 安泰投顧理財諮詢部副總、淡江大學講師、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會秘書長 ◎現職︰財經專欄作家 市場的貨幣寬鬆環境是不是要轉變了？是近期市場最關切的議題之一。聯準會（Fed）的6月會議紀要釋出，內容提及須待通膨與就業目標達成，才會考慮調整購債計畫和利率水準。 不過，隨著疫苗施打普及而經濟逐漸解封、通膨升溫，6月的利率決策會議也顯示，聯準會官員對於未來利率看法與3月相比更偏向鷹派，因為3月時僅有3位官員認為2022年年底至少應升息1次，但6月時已有7位官員認為最快在2022年年底就該開始升息，且有11人認為在2023年年底前將至少升息2次，並已開始討論減少購債的議題。 雖然目前都僅是討論，尚未有正式的減債、升息決議，但我認為現在恐怕就已算是「升息初期」的階段了，因為升息的聲音已經出現，聯準會意向已有轉變的跡象，開始討論減少購債就是一個訊號。減少購債雖然沒有收回市場的資金，但是每月注入市場的資金會開始慢慢變少，終至停止購買，進而升息，因此減少購債可以視為升息的前哨站。…

◎學歷：國立政治大學企業管理博士 ◎經歷：金融消費評議中心董事評議委員、台灣金融服務業聯合總會副祕書長台灣風險與保險學會秘書長 ◎現職：國立政治大學風險管理與保險學系教授、國立政治大學銀行保險研究發展中心主任 面對嚴峻的疫情，政府與金融保險業者紛紛推出融資紓困，幫助民眾度過難關。過去都是以銀行開辦的小額紓困貸款為主，今年7月1日開始有保單紓困借款的加入，正式名稱是「經濟弱勢保戶保單借款優惠利率方案」，據壽險公會統計至7月14日為止，申請人數達5萬2,511人、受理的保單借款總金額達47億5,000萬元，讓臨時有資金需求的民眾多了一個選擇。…

◎學歷︰政治大學EMBA、輔仁大學社會學系 ◎經歷︰ 非凡財經台《當代理財王》節目主持人、董氏基金會健康雜誌總編輯、工商時報》、《中時晚報》撰述委員 ◎現職︰中廣《理財生活通》節目主持人、三立《HOLD住財富好韻來》節目主持人 《Smart智富》月刊邀請暢銷作家夏韻芬回答讀者理財問題，讀者可到本刊網站（ smartservices.bwnet.com.tw）留言，隔月會挑選熱門問題刊出。要知道夏韻芬最新動態，請至「當代理財生活網（ www.money365.com.tw/）」查詢。 Q元大台灣50（0050）這檔ETF今年第2次配息，每股竟只配發0.35元，創4年來低點，換算下來現金殖利率只有約0.2%，跟我之前認為的差距很大，本來想說至少也有個3%左右；而另1檔中信中國高股息（00882），看新聞說竟然有8%，那我是否該替換長期投資的標的？ （網友 小涵）…

7月中市場最關注的焦點，自然就是中國人民銀行（以下簡稱人行）宣布下調存款準備金率0.5個百分點。對其意涵和影響，市場眾說紛紜。我們認為，從近期的數據來看，中國整體景氣乃至於資本市場下行風險已大增，值得投資人特別留意 依照製造業所處週期降準分為2種型態 從過去十多年的經驗來看，中國啟動降準的考量，很大程度還是鞏固經濟和就業市場的穩定，以及扭轉下行趨勢。而中國作為製造業大國，當製造業指數進入顯著的下行循環時，人行就會啟動降準的措施來支持製造業的持續擴張。不過，若仔細推敲，依照製造業下行的週期位置不同，大致可分為2種型態： 其一，是景氣走疲早期階段（詳見圖1紅框），此時製造業的擴張剛要收縮，因此降準此一強力措施雖是良藥，但往往無法立即見效。由於中國製造業進入下行軌道，多是因為嚴峻的供需失衡所致，不易在短時間有效扭轉，在此情況下，降準對於製造業或資本市場的刺激都相當有限，股市在很長一段時間都不易有好表現。…