Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.600_Feb-06-20

鼠年開春的第一刊，適逢《財訊》 第六百期。為了這一期，我們特 別籌畫三個多月，希望能為讀者呈現 台商西進中國三十年的興衰全貌。 出刊前意外爆發武漢疫情，中 國經濟面臨嚴苛挑戰，也加速了全球 企業撤離中國的速度與決心。中國奔 馳三十年的榮景，盛極而衰，再遭此 重擊，盛世恐將就此告一段落。六百 期，我們為一個大時代的轉折，留下 完整紀錄。 過去三十年，中國是台灣人的愛 恨糾結之地。當初中國各地政府鋪著 紅地毯大肆招商，為淺盤經濟的台灣 提供一個深不見底的市場，鴻海郭台 銘靠著低廉成本變身全球代工天王、 旺旺蔡衍明挾著人口優勢成了世界米 果王、巨大劉金標也善用市場規模躋 身全球前三大。「只要做到中國第一， 就會是世界第一」，台商爭相西進，一 路從區域王、產業龍頭做到世界之霸。 然而，這個機會不只台商看見， 外資進去了、中資起來了，中國成為 全球最競爭的市場之一，生產條件日 益嚴苛，企業開始逐水草而居。但這 些都是市場自由機制；令外界難以接 受的，是中國挾著集權體制，利用智 財權的剽竊、政府補助等手法展開不 公平競爭，讓廠商無利可圖，世界工 廠開始崩解。中國國家主席習近平取…

二○一九新型冠狀病毒引發的武漢肺炎恐慌，令 許多人想起○三年嚴重急性呼吸道症候群（Ｓ ＡＲ Ｓ）危機高峰期的恐懼和不確定性。這種病毒 源自中國最大城市之一、該國重要的交通樞紐湖北 武漢。之前上漲了幾個月的中國股市，最近幾天轉 為下跌，全球股市隨之下滑，顯然反映人們擔心疫 情打擊中國和全球經濟成長。這些憂慮合理嗎？ 我的基本預測是，武漢肺炎疫情將先惡化，在 二月第二或第三個星期達到高峰，然後情況好轉。 我預計中國當局和世界衛生組織（ＷＨ Ｏ）均將於 四月初宣布疫情受控。 三大重要因素，限縮疫情的負面影響 根據此一基本預測，我認為，武漢肺炎對經濟 的負面影響將相當有限。它對中國二○年ＧＤＰ （國內生產毛額）成長率的影響應該很小，可能僅降 低○．一個百分點左右。二○年第一季受到的影響 將相當大，可能導致年化成長率降低一個百分點， 但大部分的影響將被今年餘下時間高於趨勢水準的 成長率抵銷。全球ＧＤＰ成長受到的影響就更小了。 上述預測令人想起○三年 SARS危機的情 況：那年第二季中國ＧＤＰ成長率大幅降低，但大 部分的影響被隨後兩季的較高成長率抵銷。○三年…

今年農曆過年，武漢疫情全面蔓延，讓全球民 眾度過一個不安的年，而疫情蔓延確診病例 也超過二○○三年震驚全世界的嚴重急性呼吸道症 候群（ ＳＡＲ Ｓ）疫情。到二月四日為止，中國含 港澳確診病例達一萬九八五六例，死亡人數高達四 二五人，全球二十五國合計達一九六九一例，死亡 人數共四二六人，海外第一宗死亡病例是菲律賓來 自武漢的旅客。 一場瘟疫，一人獨裁，意外戳破中國夢 全世界面對這場世紀性瘟疫，紛紛採取斷然行 動，第一個關閉邊境的是北韓，接著是俄羅斯，俄 羅斯鐵路宣布二月三日起暫停開往中國的列車，美 國也宣布拒絕近期赴中國的旅客入境。各國加速採 取撤僑行動，全球超過六十二國宣布拒絕中國旅 客，台灣也遭波及，義大利採用世界衛生組織（Ｗ Ｈ Ｏ）建議，率先宣布對台灣斷航，越南也立刻跟 進，後來經過緊急磋商才得以解除，但這些關閉邊 境的行動，已造成全球交通大亂。 這場瘟疫蔓延，是人類面臨的空前危機，也是 台灣重新定位自己最好的機會。這得從幾個層面來 看，首先是這場疫情對中國極權獨裁體制的反撲， 可能才正要開始。過去兩年，大家都把重心放在美 中貿易戰對中國經濟造成的巨大衝擊，在元月十五…

企業採用地理多角化策略時，一類是將產品在 多個國家銷售，既可增加收入，又可降低各 國經濟波動對營收的衝擊；另一類是在多個國家製 造產品，既可善用各國的資源稟賦，又可降低來自 於天然的風險（例如地震和海嘯）或是人為的風險 （例如政府決策和人民行為）所造成的衝擊。 二○一一年日本東北地區發生強震，由於該地區 是半導體、石化、汽車等產業的關鍵零組件生產據 點，造成全球產業供應鏈的重創；加上日圓持續升 值，為了分散生產地點，日本製造業便加快對外投 資的步伐，使得當年有兩百家廠商來台灣投資（為 歷來日商來台投資家數最多的一年）。例如古河電工 在雲林科技工業區設廠生產鋰電池用電解銅箔，這 是該公司首度將此產品移往海外生產； ＪＸ原在日 本茨城縣生產ＩＴＯ靶材和半導體靶材，由於生產 設備在地震中受損，國外客戶紛紛要求該公司分散 產能，公司最後決定在竹科龍潭園區設新廠。 自美國總統川普於一八年宣布將對中國銷往美 國的貨品課徵高關稅後，多家外商即宣布或考慮`，例如：任天堂已 將部分遊戲機的生產移至越南，並考慮進一步提升 產能；理光將輸美的多功能事務機生產地點移到泰…

隨著美中貿易談判趨於和緩，英國無序脫歐疑 慮下降，全球金融市場在去年底繳出亮麗的 成績單，國際貨幣基金（ＩＭＦ）資本市場部評論 稱，二○一九年是高風險資產表現強勁的一年，全 球債券和股市都有不錯的報酬率，美股上漲逾三 成，歐洲和中國近二五％，新興市場和日本超過一 五％，新興市場主權債、公司債和美國高收益債報 酬率超過一二％，一九年投資市場表現亮眼。 然而，這是年度的績效數字，真實世界的投資 行為是連續的，投資人不會這樣看自己的投資報酬 率。譬如投資美股標普五百，大家還記得前年第四 季驚心動魄地暴跌，從九月二十一日高點二九四 ○．九一，跌到聖誕節後的低點二三四六．五八， 重挫逾二○％。如果買在前年九二一高點，持股一 年又一季，經歷暴跌、回升、盤整、再創新高，去 年底賣出的報酬率不過九．八五％，比全年逾三成 的績效低太多了。同一件事從不同角度看，會有不 同結果。 一月十五日，美中正式簽署第一階段貿易協 議，雖然實際成效備受質疑，但市場看好貿易戰的 不確定性降低，推升美股再創新高，沒想到，幾天 後黑天鵝從中國飛來，武漢肺炎快速擴散，潛在的 疫情變化與可能的經濟衝擊，掩蓋所有話題熱點。…

最近出了一個弔詭新聞，麥當勞股價創新高，但 是操盤執行長卻被撤換？ 麥當勞是連鎖速食鼻祖，一九六一年時一個冰 淇淋機業務員從麥當勞兄弟手上買下，率先將食品 生產服務流水線化成為「速食」、透過加盟授權，成 為全球連鎖餐飲龍頭。五十年後，因健康飲食風潮 後一度出現危機，加上中國供應商食安醜聞，二○ 一五年來到股價低點。一五年，董事會選出內部資 歷超過二十年的伊斯特布魯克（Steve Easterbrook） 擔任總裁兼執行長，成為史上首位英籍執行長，五 年後成效卓著。我總結了三個轉型重點 一、結構轉型。出售了亞洲業務，從直營改為 特許加盟模式。轉進高增長市場，一五年時麥當勞 全球約有三．六萬家店，其中八二％是授權經營， 但到了一九年底共有三．八萬家，但九三％是授權 經營，從重資產轉成輕資產。 二、產品轉型。回應市場健康訴求，加入健康 食材，控制兒童餐卡路里；採用不打生長激素的雞 肉，更與Beyond Meat 合作，試賣人造肉漢堡。 三、科技轉型。設立McD Tech Labs 應用科 技，設置電子點餐機，減少排隊時間。去年三月， 以約三億美元買下Dynamic…