Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.669_Sep-29-22

趨勢的成形，從來不是一瞬之間，而是日積月累；而趨勢的可信，正在於其過程一步一腳印，皆是有跡可循。從俄烏戰爭期間，星鏈衛星網路（Starlink），讓基礎設施遭到嚴重破壞的烏克蘭維持對外通訊，到日前蘋果推出的iPhone 14，首度開通支援衛星通訊功能，一場衛星通訊革命的新時代，已踏實地從地表一路延伸到外太空了。 過去，在偏遠或地形特殊之處，常因不易布建基地台而造成收訊不佳；但衛星時代的訊號來自外太空，利用地面接收站直接收發，不僅可以讓全球通訊無死角，藉由廣播、監測、數據傳輸等功能，將帶動更多元的商業模式。毋怪近兩年來全球大廠紛紛掀起併購、結盟熱潮，一場新太空競賽正火熱進行中。 然而，要成為太空通訊新霸主，除了得利於衛星發射成本愈來愈低，低軌衛星的密度更是關鍵。根據統計，未來每年將會有四．五萬顆以上的衛星飛上太空，需要大量的衛星本體、發射火箭以及地面接收站，這是一個上兆美元的新商機，更是台廠的大好機會。…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 俄烏戰爭進入新的戰局，隨著烏克蘭步步進逼，俄羅斯總統普丁在聯合國大會前夕，向全世界發出重要訊號，召集三十萬有軍事相關經驗的民兵，這是二戰以來首度出現的軍事動員令。普丁同時也警告西方國家，如果繼續進行「核勒索」（nuclear blackmail），俄羅斯將動用所有可行手段來保衛領土，暗示可能會動用核武。 俄羅斯核武恫嚇 推升美元再攀高 三天後，美國總統拜登隨即在聯合國大會上回應，指責普丁罔顧後果，無視禁止核武擴散的禁令，將為全球人類帶來浩劫。 看到核武，大家立即想到一九四五年美國在日本廣島、長崎上空投擲的原子彈，這是終結二戰最致命的終局之戰。在太平洋島礁國家戰役死傷慘重的美軍，不想再斷送更多軍人的生命，決定以原子彈讓日本投降，這是二戰徹底結束的關鍵。二戰以後，美國將台灣交給蔣介石，也結束日本在台灣的五十年殖民統治。現在核武陰影再現，全世界增加了一個可怕的變數。…

楊森／財經專欄作家曾任財信出版總編輯、《財訊》雙週刊總主筆、顧問本專欄由楊森、陶冬、印和闐輪流執筆 九月二十一日，美國聯準會一如市場預期升息三碼，並暗示年底前還有一個百分點左右的加息空間。聯準會主席鮑爾說：我們必須控制通膨；我希望有不痛苦的方法能做到這一點，但是並沒有。媒體解讀聯準會寧冒衰退風險也要壓低通膨。其後全球多家央行跟進升息，瑞士三碼，英國二碼，台灣小升半碼。 大約一個月前，鮑爾在堪薩斯市聯邦準備銀行舉辦的央行年會上演講「貨幣政策與價格穩定」。這場全球矚目的會議，每年八月底在懷俄明州避暑勝地傑克森洞舉行。 一九八二年，堪薩斯市聯邦準備銀行打算把原本聚焦農業經濟的研討會升級為探討貨幣政策，特別把地點選在傑克森洞，以吸引喜愛釣魚的聯準會主席伏爾克前來。當時伏爾克為了對抗通膨，把聯邦基金利率推升到近二○％最高點，經濟停滯通膨，伏爾克在會場直接面對各方批評、進行討論，自此樹立傑克森洞年會的江湖地位。今年第四十六屆，前兩年因疫情改為線上舉行，今年恢復實體，鮑爾第五次在年會上演講。 迎戰通膨 鮑爾升息態度堅決…

「這種不足兩千億元的成交量，很多人應該從股市畢業了吧！」網友們無奈笑道，前兩年那些大秀對帳單的股神，現在人呢？ 對比前兩年加權指數從八千五百點飆漲至一萬八千點，新增開戶數、當沖成交量暴增，六千億元以上的日成交量成為常態。今年行情逆轉，很多投資人來不及反應就被套牢了，可動用的資金也愈來愈少，自然成交量就跟著指數一路下滑。此時，投資專家建議小股民不用心急，可從五大數據指標看出，到底是誰從股市撤退，進而尋找進場的時機點。 「成也當沖客，敗也當沖客。」法人直言，去年上市櫃成交量創新高，背後的重要推手就是當沖；去年七月航海王最火燙之際，當沖占比一度衝上五成。今非昔比，根據證交所統計，去年當沖占比常態為四成以上，當沖金額動輒上看二千五百億至三千億元，超過現在的成交量。 如今，當沖占比剩下三成左右，金額約六百億至七百億元。某位當沖大戶直言，過去是隨便沖都可以賺，現在是怎麼做都虧錢，當沖縮手也就不意外了，「何時當沖又可以賺錢了，應該就是多頭來的時候吧。」 當沖客退場 外資大逃殺 「…

九月十九日，亞系外資最新報告出爐，持續看好ＡＢＦ載板，認為長期結構性需求仍強勁，重申欣興買進評等，目標價來到二五○元。但隔日，ＡＢＦ載板三雄欣興、景碩、南電再度破底，眾多小股民無語問蒼天。 過去三年，原本視作半導體多頭指標的ＡＢＦ載板三雄，以龍頭股南電來看，從五十元，最高漲到六三一元，漲幅超過十一倍，早已是外資、本土投信到小股民人人看多的熱門飆股。但如今，大盤萬四大關失守，ＡＢＦ載板三雄持續跌個不停。 小股民納悶，「前八月營收仍持續走揚，獲利續創新高，外資報告看多，唯獨股價卻持續破底？」在台股連續走空九個月的當下，ＡＢＦ載板這時候到底是撈底的時機點？還是應該保守應對呢？ 1外資說一套做一套 面對投資人的疑惑，本土法人保守回應說，外資提出兩大利多論點，其一是台幣兌美元匯率走貶，有助載板三雄第三季毛利率走揚，讓載板三雄獲利持續走高。 第二點是認為高階晶片需求暢旺，使得二．五Ｄ和三Ｄ封裝技術滲透率提高，帶動ＡＢＦ載板需求，今年供需缺口約達一○％，明年度拉大至一八％，使得ＡＢＦ載板三雄，不受全球通膨影響，持續看俏。…

今年ＰＣ產業景氣急轉直下，陷入高庫存與弱需求兩大泥淖，全球ＰＣ族群的股價反映頹勢，就像坐溜滑梯般一路下滑。更令ＰＣ供應鏈廠商如坐針氈的是，看起來高庫存風暴還沒有趨緩的態勢。 高庫存風暴 今年恐難好轉 這股冷風從八月起就愈吹愈涼，因為ＰＣ品牌與代工廠第二季法說會公布的庫存金額，均高於去年同期，其中廣達飆高至二五四三億元居冠，相較於去年同期的一六四二億元，漲幅高達五五％；其次是華碩的二一七二億元，也較去年同期的一三八一億元大增五七％。 這些數字背後代表的警訊是：ＰＣ品牌與電子代工廠的庫存若要消化至健康水位，需要一段長時間，現階段向上游零組件的拉貨力道勢將趨緩，甚至「喊卡」。 為此，《財訊》針對主要ＰＣ供應鏈財報進行盤點，數字顯示，上半年庫存周轉天數均已偏高，連帶也拖累營業現金流大減甚至轉負，這些財報數字也預示高庫存「重災區」，第四季業績充滿隱憂。 例如，面板雙虎之一的群創，第二季庫存周轉天數已逼近七十天，而在去年第一季Ｐ Ｃ銷售高峰期間，只有四十四天；而來自營運的淨現金流入，去年第一季約一九○億元，今年第二季只有一．八一億元。又如記憶體Ｉ…