Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.674_Dec-08-22

美國時間十二月六日，位於亞利桑那州的台積電五奈米先進製程晶圓廠，舉行移機典禮。美國總統拜登親自出席活動，不僅因為這是他推動《晶片法案》、供應鏈安全的重要政績，能否促使台積電未來繼續在美擴建先進製程，更將牽動美國半導體產業前景。 無獨有偶， 在地球另一端的日本，也想藉由台積電的加持重拾半導體昔日榮光。位於九州熊本市的台積電新廠，正在日夜加緊趕工，二○二四年投產的十二至十六奈米、二十二到二十八奈米製程，將是未來全球車用晶片的生產重鎮。 《財訊》特派記者前進台積電新廠所在的熊本菊陽町，發現這塊十年前原本要給索尼（ＳＯＮＹ）興建半導體廠的胡蘿蔔田，後來卻因為日本半導體沒落而閒置著；直到台積電來了，才變成日夜趕工的晶圓廠。透過現場採訪，我們看到台積電為當地四萬人口，帶來前所未有的機會和挑戰。 採訪同仁有一段生動的形容：「原本要花十年的工作，現在一年半就要完成；全九州的起重機幾乎都集中到這裡，因為二十四小時趕工，甚至還聽到幾次救護車的聲音，可能是載走中暑的員工。」這對於強調「慢工出細活」的日本來說，也是另一個奇蹟。…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 今年歲末的九合一地方選舉，結果揭曉， 再度跌破大家的眼鏡。儘管選前民進黨士氣低落，選情未被看好，最後卻出現最壞的結果。民進黨在北港溪以北的縣市全都敗選，只留下高雄市、台南市、嘉義縣、屏東縣，加上一個澎湖外島，媒體形容是四加一，這當然是民進黨的慘敗，也是小英總統執政之路最難堪的打擊。也預告二○二四年總統選舉，可能出現意想不到的巨大變化。 這次地方選舉，民進黨在首都台北市的「三腳督」選戰，受到大家期待的衛福部前部長陳時中敗下陣來；而八年執政受肯定的桃園市在選前出現林智堅的論文風暴，最後鄭運鵬慘遭滑鐵盧；而選後鄭文燦市長又捲入論文抄襲被撤銷學位風波，桃園市是這次政黨賽局中最關鍵的指標城市，對民進黨來說這是空前慘烈的敗局。 北台灣縣市團滅 民進黨輸得慘烈 備受矚目的新竹市長，最後由慘遭圍剿最烈的民眾黨高虹安勝出。林右昌努力經營八年的基隆市也由謝國樑勝出；連選前陷入貪瀆風波的宜蘭縣林姿妙也輕鬆擊敗對手。對民進黨來說，這是創黨以來最慘烈的敗仗。…

六年級生，做過證券研究與債券交易，也當過基金經理，曾在國外工作過 本專欄由印和闐、楊森、陶冬輪流執筆 非洲的迦納發布新政策，打算自二○二三年一月起，勒令境內的黃金冶煉廠必須賣二○％的黃金給迦納中央銀行，由迦納銀行以當地貨幣Cedi 支付；迦納銀行取得黃金後，對外購買石油均以黃金支付，因為國家債信太差，無法用正常管道取得應對國際收支的美元。 這算是一種去美元化的過程。有類似進程的國家還有俄羅斯，它賣天然氣要收盧布，而盧布在俄羅斯境內又以規定價格買賣黃金，雖然俄羅斯因為入侵烏克蘭而遭到制裁，卻能穩定貨幣價值，掛鉤黃金價格是關鍵。 非洲的辛巴威是另一個例子，今年的通貨膨脹多數時間超過二○○％，利率則接近二○○％，為了穩定金融，它將所剩不多的外匯加上本國貨幣拿來收購黃金，比率是六○％與四○％，製成金幣後再賣到境內，成為與本國貨幣流通的貨幣之一，它可以當成貨幣，並可以作為貸款抵押。 黃金搶購潮 中國是最大買家…

「先前業界在吵重分類，我就反對，不管從理論還是企業競爭都不合理，怎麼可以遇到問題就改變產業規則？但既然過了，業界淨值也大幅拉回，那麼接下來就要擔心流動性問題。」一位資深保險業高層觀察，重分類後，壽險業不能再為了賺取資本利得而進進出出，現金流量勢必大幅減少，今年已發生保費收入驟減、理賠解約大增，若明年經濟持續衰退，資金環境持續緊縮，接下來，壽險的挑戰將在於「流動性風險」。 這並非危言聳聽，壽險業從外在環境到業內循環，都已出現流動緊縮的徵兆。首先，保費收入持續衰退，依據壽險公會統計，壽險保費收入從一八年起就開始走下坡，今年一到十月壽險業總保費收入較去年大幅減少一九．八％，初年度保費收入衰退幅度更大，來到二二．一％。顯示民眾購買新保單的意願持續下探，真正的「保費懸崖」陡然現形。 現象 新錢進不來理賠解約走高 第二， 保險給付理賠卻是持續擴大，去年產險靠防疫保單大賺，今年卻成為毒藥丸。截至十月底，今年產險業者在防疫險與疫苗險理賠金額已超越一四四一億元，理賠金額逼近保費收入二十六倍，加上保費收入下滑，第三季已出現入不敷出的狀況。…

「三十五元的國泰金現增價格，打了八折，該認嗎？」十一月二十八日，國泰金現金增資定價消息一公布，在存股族中立刻掀起正反兩面的熱烈討論。 反方提出的最大關鍵，就在於股息發放的問題。國泰金因為防疫保單的理賠，以及持有美債的資產評價損失，雖然目前未分配盈餘有二千四百餘億元，但壽險未重分類前的未實現損失也有二四七九億元；這次史上規模最大、高達五二五億元的現金增資案，意味著公司亟須確保營運資金無虞，這種情況下，獲利前景已經不明確了，還有餘裕發放現金股息嗎？ 摩根大通的報告是空方代表，認為國泰金在獲利大幅度衰退下，啟動增資將進一步稀釋每股獲利一○％左右，將目標價直接降至三一．五元，比現增價格三十五元還低，嚇得存股族不敢參與。 但億元教授鄭廳宜不認為股息是個問題。他說，長期投資的前提，就是這一家公司的股價，有沒有落入超級合理的甜美區？之前國泰金總經理李長庚自己都跳出來說，股價落入五年線、十年線，可以閉著眼睛搶入了。按照這個邏輯，這一次三十五元的價格，比十年線的四十二元還要低，且接近歷史低檔區，「原股東就放膽去認吧，長線穩穩賺。」…

肇因於消費性電子需求急凍以及伺服器出貨低於預期，今年下半年記憶體供過於求的情況加劇，價格呈現雪崩式下跌，終於讓美光、ＳＫ海力士、鎧俠等記憶體廠決定從第四季開始減產。然而，龍頭大廠三星卻遲未表態，因此，這一波記憶體價格何時落底，短期內恐怕看不到。 據研調機構Trend Force資料顯示，ＤＲＡＭ第三季合約價跌幅擴大至一五％以上，第四季跌勢更劇烈；最慘的是伺服器ＤＲＡＭ，跌幅高達二三至二八％，至於NAND Flash 合約價跌勢也未見趨緩，第四季平均跌幅二○至二五％。 雖說在第三季財報公布後，三星除外的記憶體原廠態度均轉趨謹慎，甚至啟動減少投片、延緩製程轉進，以求供需及早恢復平衡。然而，第三季旺季不旺，客戶消極拉貨造成庫存壓力持續增大，且減產效應至少需一季才會有成效，導致第四季記憶體價格跌勢持續擴大。 隨著產品價格慘跌，美光已下修今年九月至十一月的財測，毛利率從上季的四○％減至二六％，分析師並預警，美光的營業利益恐將在損益邊緣。另外，海力士、南亞科在第四季也恐面臨虧損，為近年來最低潮的時刻。 關鍵一》原廠動作反應速度比下游慢一季 造成如今的結果，…