Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.675_Dec-22-22

「市場到底有多大？不是看調研機構的統計數字，而是看你的心有多大！」過去，台灣曾是全球便利商店密度最高的國家，大家都質疑展店已經受限；但近年便利店卻像變形蟲一樣，將觸角延伸到美妝、餐飲、網購等，胃納量一下子變大好幾倍，現在大家不談飽和，而是「如何重新分配」。 尤其，隨著科技不斷精進，讓跨業競爭變得容易、產業界線變得模糊。以近來美國OpenAI 公司釋出新版文字對話機器人Chat GPT 為例，其強大專業知識且回答流利順暢，就連特斯拉執行長馬斯克都說：「該版本強得令人害怕。」這對產業會造成什麼樣的影響，現在還難以定論，但你是充滿想像，還是備感威脅？ 「市場由我定義，把競爭者變成盟友！」從樺漢董事長朱復銓的經營哲學裡，或許能找到一些答案。本刊採訪鴻海集團旗下、被創辦人郭台銘形容是「最具狼性」的樺漢，短短十年營收成長七十倍，二○二二年集團營收將首度突破千億元，堪稱是全球規模最大的工業電腦新天王。…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 再過幾天，二○二二年即將走入歷史！回顧過去這一年，世界發生許多大事，從美國ＣＰＩ（消費者物數指數）飆高，聯準會展開暴力升息；接著是俄羅斯入侵烏克蘭，加大通膨壓力，也增強地緣政治的張力；接下來是日本在位最久的首相安倍晉三遇刺逝世；然後是裴洛西訪台，中國在台海軍演；再來就是習近平完全主導二十大，進入習皇帝時代，一直到中國反封控的白紙革命。後世的史家如果要寫歷史，二二年一定是重要的一頁。 每年歲末，我喜歡看雜誌對未來一年的預測。今年《時代》雜誌獲選者是澤倫斯基，表彰他臨陣無懼及烏克蘭大敵當前勇不退縮的精神。 二月二十四日普丁宣布進軍烏克蘭，這場戰爭本來預估三天就結束，沒想到已經足足打了十個月，形勢看似僵局，但俄羅斯的敗象已漸露。本來因為戰爭衝高到每桶一三○美元的油價已經跌回七十多美元，油價掉了四成，通膨壓力也紓解不少，當然俄烏戰爭也加劇了地緣政治的風險。 俄烏有形戰爭 台灣捲入隱形風暴…

曾任財信出版總編輯、《財訊》雙週刊總主筆、顧問 本專欄由楊森、陶冬、印和闐輪流執筆 十二月十四日，美國聯準會今年第七度升息，幅度○．五％；在接連四次的三碼調升後，透露出減緩加息速度的立場。儘管如此，這仍是四十年來最短時間內、上調最多點數的升息循環。對照先前來勢洶洶的通膨，聯準會強力緊縮貨幣政策不無道理，不過引發股債市下跌，房貸成本上揚，景氣衰退疑慮浮現，未來貨幣政策動向如何？經濟是否衰退？自然成為市場關注焦點。 國際清算銀行（ＢＩ Ｓ）第四季季報一開頭就勾勒了通膨和經濟成長前景，如何對金融市場的波動造成影響。其中區分兩階段、兩個變數的力量對抗，包括對央行政策立場的預期和經濟前景的改變。先是從九月中到十月中，因為發布的通膨數據高過預期，市場判斷央行會持續強力升息，導致資本市場繼續下跌；直到十一月以後，由於通膨數字低於預期，加上經濟活動轉趨疲軟，市場判斷貨幣政策可能轉向，開始推升股市反彈。 對抗通膨 主要央行同步緊縮 對照今年以來的全球空頭市場，Ｍ…

自行車龍頭巨大發函給下游零件供應商，要求延長付款票期四十五天，引發市場恐慌。信件於二○二二年十二月十三日曝光，當天股價一度殺到跌停二○二元，並引爆市場對多項產業在未來半年庫存去化以及財務周轉等利空的疑慮。 先從巨大的財務情況，來釐清幾個問題：巨大的財務周轉有問題嗎？公司治理和誠信度如何？以及延票對同一產業及台股其他產業的意義。 營 運 財報並無異常 誠信亦無虞 首先，從報表數字，巨大的存貨周轉天數（代表企業從取得庫存到銷售出去的天數），從二○年至二一年平均一三○天，增加到二二年前三季的一七○天，的確反映存貨堆積，同業美利達及桂盟也類似。巨大前二年平均負債比率五九％，增至第三季六四％，主要是流動負債增加，此次延票可舒緩付款壓力。 巨大的應收帳款周轉天數、應付帳款周轉天數並未異常；且前十一月累計營收還在成長。平心而論，疫情三年以來，長短料及供應鏈異常，庫存堆積較高普遍存在產業間，且自行車是受惠疫情的產業，業績成長不少，所以單從基本面的財務數字，巨大並未明顯異常。…

Profile 泰山企業 成 立：1950年 董 事 長：詹景超（右） 副董事長：詹逸宏（中） 董 事：詹皓鈞（左） 資 本 額：49.99億元 二○二二年最矚目的經營權之爭，莫過於泰山在七十二小時內火速賣掉全家便利持股，大行「釜底抽薪」，讓對泰山持股已達四六．九％的市場派龍邦，還來不及發動改選奪下泰山經營權，就先失去金雞母。雙方也開始互相叫囂，相繼走上法律途徑。 國泰金控大股東萬寶開發公告砸下總金額八○．九七億元，買下泰山手上的四．三三萬張、約二○％的全家持股。泰山係因懷璧其罪導致經營權受人覬覦，索性獲利了結賺進近五十五億元，但也從此拋棄了手上的「璧玉」。這塊璧玉是一七年保力達有意爭奪泰山經營權的爭端起始，泰山找來龍邦等白馬騎士盟友，最後卻導致盟友反目。 本業三大區塊 表現中段班 姑且不論劇情未來會往何處發展，創立七十二年的泰山，失去了全家每年穩定的股利貢獻，還有什麼投資價值？ 拆看泰山主業的營收，主要來自三大領域，油脂、食品飲料和飼料，二一年的營收占比分別為五八％、三四％、四％。…

在十二月的台股行情中，鋼鐵類股股價強勢，讓人眼睛一亮。主要原因是中國進入解封時刻，市場對經濟需求的回升出現期待，在中國寶鋼二○二三年一月分的盤價中有六大項鋼品皆以上漲開出後，也進一步帶動台灣鋼鐵股的表現。在強勢鋼鐵股中，榮剛的角色又更顯特殊。 屬於台鋼集團的特殊鋼大廠榮剛，在二二年十二月八日到十四日幾個交易日中，股價已累積上漲達一四．七三％，是這波台股上漲的鋼鐵股中，表現非常亮眼的一檔個股。 誰在買？ 集中在兩家外資 曾是國巨電子工程師，轉職到證券業，成為籌碼投資專家的蔡司分析，榮剛這波股價上漲的過程中，主要是有摩根大通與台灣摩根士丹利兩家外資機構，在二二年十一月七日以來合計買超三萬張以上持股，幾乎砸下十億元的金額。 由於這兩家外資機構的下單客戶是以外資為主，外資本身在買賣上都會有連續的慣性，只要開始進行買超布局時，就會連續買超好一段時間，後續此兩家分點，或其他法人維持此一連買慣性，股價接下來的續漲機率，當然將大大地提升。 不過，若更進一步以籌碼角度分析，榮剛雖然在外資一個半月內就大買超過三萬張的絕好時機；但熟知籌碼的公司派分點，卻有不同的動作。…