Wealth Magazine 財訊雙週刊 No.677_Jan-18-23

走過疫情的大多頭行情，虎年對許多台股投資人來說，的確是不容易操作的一年。接下來的兔年，投資市場仍將面臨全球經濟下修、中國解封後的經濟疑慮，以及美國是否繼續升息等變數的衝擊。多數專家都建議投資人應保守因應，但保守並不代表無所作為，反而是調整投資腳步、重新配置資產的好時機。 從投資標的來看，債券幾乎是專家一致看好的兔年投資組合「標配」；無論如何，先把部分資金鎖住固定收益，以確保擁有穩定的現金流。債券選擇則是長債優於短債，因為短債利率高於長債應屬短期現象，投資長債未來利率成長空間較大。 接下來當然就是看股市。去年台股自高點下修後持續處於盤整震盪，「選股不選市」成為投資主軸，本期《財訊》也依據不同的投資人屬性，挑選出具話題性的成長型「捷兔」股，以及具備穩健配息的「長壽龜」股；前者多為搭上趨勢性、營收具爆發力的公司，後者則適合長期存股。而無論捷兔還是長壽龜，讀者都應該謹記：投資之路永遠是「穩穩來比較快」。…

財信傳媒董事長，《老謝看世界》節目主持人，政治大學東亞所碩士 送走了凶險的虎年，迎來兔年，大家都很關注未來的新變化。過去的二○二二年，從通膨持續升溫，到二月二十四日俄烏戰爭，然後美中角力愈演愈烈，八月九日美國發動晶片戰爭，台灣也被波及；然後是中國二十大開幕，之後是中國突然在一夜之間從動態清零到與病毒共存，有人形容是「病毒洩洪」，這幾項關鍵要素串聯一整年。 而通膨加劇，帶給美國更大的壓力，為了全面迎擊通貨膨脹，美國聯準會連續七次升息，利率從○至○．二五％連續拉升到四．二五至四．五％，面對這個暴力升息，全球景氣也跟著滑落，金融市場更是呈現殺戮景象。晶片戰爭讓半導體產業受到巨大衝擊，費城半導體指數一度大跌四八．六三％，台積電也成地緣政治中受衝擊最大的企業，美國上市的ＡＤＲ（美國存託憑證）最大跌幅逾五八％。 虎年凶險 全球金融市場哀鴻遍野…

六年級生，做過證券研究與債券交易，也當過基金經理，曾在國外工作過 本專欄由印和闐、楊森、陶冬輪流執筆 一九八五年一月底，台灣發生十信事件，當時台北市第十信用合作社存款一五一億元，放款一五四億元，存放款比率是一○二％；十信被金檢引發擠兌，連帶衝擊同為國泰蔡家成員主導的國泰信託。後來財政部指派交通銀行、農民銀行與中央信託局組成銀行團進駐，才穩住存款戶的信心，不至於引發銀行體系崩潰。 當時台股加權指數還很低，八六年底才勉強爬上一千點，誰都沒想到，四年後台股攻上一萬二千點。當時的經驗是，指數從大波段底部漲到頂部只有四年。其中的教訓是，當存款利率長期下降，股市本益比重估的大行情將因此啟動。 中國於二○○一年加入ＷＴ Ｏ，承諾在○六年全面開放外資金融機構進入中國。截至○三年底，中國金融機構的不良貸款為二．四兆元人民幣，其中四家國有銀行的不良貸款餘額為一．九二兆元人民幣，不良貸款率為二○．三六％；中國成立了四家不良資產管理公司，吃下銀行壞帳後，再引進外資推動上市。四大國銀吸收了六五％的居民存款，負責八○％的支付結算服務，貸款更占全部金融機構的五六％，指標意義明顯。 台灣中國有前例 引領大行情…

前工研院院長、台灣生物產業發展協會榮譽理事長 本專欄由李鍾熙、黃彥華、吳漢章、楊弘仁輪流執筆 生物科技產業立基於大量生命科學的新發現，是一個影響大但相對困難、需要長期耕耘才能發展的產業。台灣和韓國雖然都有相當進展，但不論在產業規模或國際角色上，韓國似乎搶先一步。 韓國生物藥開發及生產的領頭羊Samsung Biologics，已是全球生物製劑產能前三大的公司；生物相似藥公司Celltrion 已有三項產品獲得歐美認證及推薦，年營收達四八○億元台幣；專注於疫苗開發和ＣＤＭ Ｏ（醫藥品委託設計暨製造服務）的SK Biosciences，已有疫苗上市或國際代工。 此外，韓國的Macrogen 是全球五大基因定序服務供應商之一；基因檢測公司Seegene 的產品，在這次疫情中行銷全球、大放異采，營收也衝到約三百億元台幣；開發細胞及基因治療的LG Life Sciences ；以重組蛋白技術，開發多種生長因子、診斷試劑及功能性化妝品的NEXGEN Biotech 等，都受到國際矚目。…

常從長期股東價值角度，觀察全球資本市場重大交易與策略轉折點 本專欄由蔡鴻青、陳春山、葉銀華輪流執筆 日前資生堂（Shiseido）將亞太區美髮業務以一．○六億美元出售給德國漢高（Henkel）。資生堂由福原家族於一八七二年成立，是日本的第一家西藥房，二代力主分拆化妝品獨立經營後，於一九二一年即完全退出。連鎖經營加上日本興起，成就早期成功。但一九九○年後，公司多次重組。 然而，疫情後以日本零售為主的資生堂，因日圓貶值及內需萎縮衝擊，深陷衰退泥淖。家族不在十大股東內，由專業經理人經營。目前市值一九六億美元，二○二一年淨利僅三．八六億美元，負債比一六．三九％。 漢高由漢高家族成立於一八七六年，從矽酸鈉化工廠起家，早期做小包裝蘇打洗劑，於一九○七年發明洗衣劑寶瀅（Persil）大賣，一戰期間進軍黏著劑業務。五○年代進入染髮劑，並收購施華蔻進軍美髮業務。長期保持一大兩小業務，黏著劑過半、美髮及洗潔劑。二二年市值二八六億美元，二一年淨利十九億美元，負債比六％。家族持有六一．八二％，有一三五個家族成員，但只推派一位出任監事會董事長，由專業ＣＥＯ採任期制經營。…

紐約PRATT INSTITUTE 建築碩士，曾設計國內外知名飯店 本專欄由徐志強、王劭仁、洪雅齡輪流執筆 年節期間，許多商場、飯店和餐廳都播放應景的節慶音樂，到處充滿了歡樂的氛圍。音樂像敘事、像生活經歷，在時間中展開，深深影響著我們。它改變我們的心情，創造或觸發了豐富的記憶。音樂是空間個性和氣氛塑造非常重要的元素。 許多研究告訴我們，音樂影響我們的情緒、對服務的評價、購買行為、忠誠度等等反應。在飯店的各個空間，很重要的是有適切的音樂跟環境和活動對話，以使與客人的互動有意義。 飯店大廳是給客人留下第一個印象的地方。這第一印象該搭爵士樂、古典、New Age 電子音樂或是帶點爵士加森巴的巴薩諾瓦？是舒緩、熱情還是放鬆的音景？這就該取決於每家飯店的特定環境背景和品牌個性，也要考慮客人的定位和年齡層。另一個需要考慮的是音樂對時間感知的影響。快速、響亮、複雜和熟悉的音樂會讓等待時間感覺更長，如果check-in 入客房的時間要稍長一些，在大廳播放柔和、緩慢、輕鬆和陌生的音樂可能會比較適合，等待時間會覺得較短。…