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Business Weekly 商業周刊Business Weekly 商業周刊

Business Weekly 商業周刊

No.1645_May-27-19

《商業周刊》創立於1987年,今年邁入二十二年的里程碑,是全台灣最具影響力、發行量最大的財經雜誌。經發行公信會(ABC)的稽核,發行量為全台第一。每期平均有費發行量為147,339 本(2009/1-2009/6)。 堅持先進的觀點、敏銳的新聞與中立的媒體角度,報導變化迅速的商業環境、成功人物的事蹟與世界的趨勢,提供讀者具深度與廣度的第一手消息。除了關注台灣的新聞,《商業周刊》同時以強化全球的觀點、整合專業的分析與增進多元化的內容為目標,連結當地企業與世紀潮流。 *貼心提醒:因數位技術變遷,為了能提供您較佳的閱讀體驗,請選購NO.1141(含)以後至最新一期之期數。

Country:
Taiwan
Language:
Chinese
Publisher:
Cite Publishing Holding Group
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52 Issues

IN THIS ISSUE

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高竿者的b計畫

「跟爸爸,還是跟媽媽?」 現在台灣電子業的處境,像極 了父母離婚的孩子。過去,台商左右逢源,右手 拿美國的技術,經過加值轉換, 左手賣給中國市場;但現在 中、美不只分手,為了5G的 主導權,他們還要正面對幹。 台商有不站隊選邊的空間嗎?在Google傳出將中斷與華為 合作的隔天,中國官方鷹派媒 體《環球時報》推了一篇文, 直接點名台積電,標題是「這 家台灣企業有可能卡我們的脖 子嗎?」;「美國人必然會給 台灣和台積電壓力,這就非常 考驗台積電管理層的判斷水平 了,在歷史的十字路口,台積 電能否做出正確的選擇?」這 是近三十年來科技史上最震撼 的開戰炮聲。局勢變化之快,連外資分析 師都自嘲,「發報告的速度, 趕不上川普發推特的速度。」 這時候,你有B計畫嗎?高竿的人總是比別人提早有 B計畫,他們想像力豐富,因 此能超越今天的混沌,看到未 來的亮光。未來, 就像七巧 板,高竿的人能夠從一個個的 碎片資訊裡,想像出其中關 聯、規則,把碎片拼接成完整 的七巧板。研華共同創辦人何春盛認 為,黑天鵝時代,想像力是優 秀領導人重要的能力,他也分 享了自己鍛鍊想像力的方法。 每天,他都會撥出十分鐘來思 考:產業中會出現什麼變化、 有什麼新鮮事、誰會創造大轉 彎(馬雲、馬化騰、貝佐斯、 馬斯克等)、尋求矛盾觀點, 並且還要當一個專心的讀者, 如飢似渴的閱讀。譬如,二○一六年,美國總 統大選前,他每天的想像力練 習題如下:川普如果當選下一 屆美國總統?巴菲特投資的下 一個產業?無人飛機會產生 什麼衝擊?為什麼過年之後深 圳、上海、北京房價上漲四 ○ %? 特斯拉(Tesla) Model 3新車預購爆單代表什麼?日 圓貶值影響哪些產業?夏普 (Sharp)賣給鴻海,聯想到什 麼?孫正義為何看上機器人? 平台經濟興起,哪些產業會被 顛覆?「想像力比知識更重要,」 愛因斯坦曾說。透過一個個 提問,即便是異想天開的質 疑, 都能讓自己腦洞大開, 因此面對變動,高竿者永遠 有B計畫。…

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二刀流主管

企業經營常會面臨難抉擇: 要關注大事,還是重視細 節?決策要明快果決,還是審慎 思考?要眾議,還是獨斷?用人 要信任,還是懷疑?要相信性 善,還是性惡?要親力親為,還 是放手授權?團隊要內升內訓, 還是挖角外求?工作上要強調管 理,還是經營?類似的考驗不勝 枚舉,主管常要在兩者擇一, 如果選擇正確,組織經營順利成 功,如果錯誤則萬劫不復。這些兩難抉擇,有些是位於 光譜的兩個極端,如進取或保 守,如明快或審慎,如信任或 懷疑,如關注大事或細節……, 這兩者之間明確是對立的,絕 對不可相容,選擇其一對另一 個是絕對的否定,其後的邏輯 思考是南轅北轍,不可能並存。這種光譜的兩個極端,對主管 而言,常依個性的差異、信仰 的不同,而選擇不同的決定。以 我自己為例,我的個性關注大 事,不耐細節,所以只重大事, 而忽略細節;我心急口快,任何 決策講究快速而果決,不喜思慮 再三、猶豫不決;我個性強悍, 對所有事自有主見,因此任何決 策,通常獨斷獨行,不太參考別 人的意見;也因為我相信自己, 因此做起事來,常親力親為,不 太相信別人;同樣的也因為相信 自己,我偏愛自己訓練出來的員 工,不太對外徵求。大多數主管在面臨兩難抉擇 時,都是明確的選擇一邊,以做 為工作上的主流價值,一切以此 為依歸,相信一種價值,只會一 種方法,這是「一刀流」的主管。這種一刀流的主管我當了許 多年,剛開始也沒覺得有什麼 不對,可是日子久了,慢慢發 覺只會一種方法,似乎不太夠 用,也常常發覺其中的弊病。以關注大事為例,我本以為 大方向做對了,事情就解決了, 可是事實上,許多事情解決不 了,我才逐漸發覺:魔鬼藏在 細節裡,如果小事、小細節沒 處理好,事情是做不好的。從 此,我才開始學習關注細節, 開始注意做事流程、方法、步 驟,我慢慢學會不斷把大事拆 解成小事、小步驟,再把所有 的小事搞定,從此我變成不只 關注大事,也重視細節的人。又以決策明快為例,我的快 速決策雖然有時效之利,但如 果做錯決策,就是災難。我慢 慢發覺,快不快不重要,要做 對的決策才重要,於是在明快 果決的同時,我開始多給自己 一點時間,多思考一下,用審 慎平衡果決,這也得到更佳的 決策品質,我也變成一個又快 速又緩慢審慎的人。我逐漸覺醒,只要是兩難的 抉擇,不論是光譜的那一邊都 有道理,一定不可以只會使用 一邊的邏輯,而放棄另一邊, 必須要兩邊都能用,也都要會 用,這樣才是一個好主管。主管要是二刀流:能相信部 屬,必要時也要會懷疑;要親 力親為,也要能放手授權;能 自己培訓團隊,也要能外求挖 角。二刀流的主管才是功能完 整的主管。部落格: feipengho.pixnet.net/blog 自慢粉絲團:www.facebook.com/hofeipeng…

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兔頭的誘惑

專程飛到成都探朋友的班, 成都去得少的原因是從上 海飛成都要三個多小時,是從 上海飛台北的兩倍時間。到了晚上,朋友沒請我去吃 麻辣火鍋或麻婆豆腐, 反而 帶我去品嘗成都人最愛的「兔 頭」,只見隔壁的成都小姑娘, 人人手捧著顆大兔頭大快朵 頤,而我則是說什麼就是無法 在可愛的兔頭上咬一口,朋友 見我抵死不從,只能無奈的拿 起兔頭邊啃邊對我說:這不就像是咱們台灣夜市裡, 常吃的雞腳或鴨頭嗎?晚餐結束後,朋友又帶著我殺 到有如上海新天地的成都「太古 里」喝咖啡,一樣是舊城改造的 氛圍,也一樣是精品店林立,繁 華程度有過之而無不及,我煞風 景的問起朋友對中美貿易戰的 看法,也問他擔不擔心對自己 業務的影響,朋友聽了哈哈大 笑,指著落地窗外那些拎著大包 小包的路人告訴我……成都市人口超過一千六百萬 人,是台灣的七○%,整個成 都市就有火鍋店三萬多家,川 菜館超過兩萬家,茶館有一萬 六千家, 連燒烤店都有一萬 家,成都人一年要吃掉人民幣 九百億元,朋友煩惱的是要怎 樣從這個市場賺到錢,他才沒 有力氣擔心中美貿易戰。無庸置疑,依賴進出口貿易 最深的上海、江蘇、浙江、廣 東等沿海省分,都會在這次的 中美貿易戰中受傷,但對一些 不依賴進出口貿易的內陸省分 來說,中美貿易戰的影響不那 麼直接,當大陸經濟的「投資、 出口、消費」三駕馬車中,「出 口」被川普重擊時,大陸官方 沒有選擇,只能傾全力拉動「投 資」和「消費」進行彌補,看 看前一陣子又是擴大開放外資 參與大陸金融業,又是減稅刺 激消費、努力振興股市等,就 可看出大陸領導人早早就在謀 畫如何應對眼前的衝擊。當我告訴你,大陸有十三個 像成都這樣擁有上千萬人口的 大城市,當大陸從世界工廠轉 向世界市場的目標,在川普幫 忙下「開弓沒有回頭箭」;當 中美貿易戰的後座力,只會更 快的推動大陸邁向以內需消費 為主的經濟模式,我們是該在 乎中美貿易戰?還是在乎中美 貿易戰過後,大陸內需市場的 規模將會是現在的幾倍?我向朋友抱怨,早說成都有 這麼大的市場潛力不就好了, 我請他馬上帶我去買個兔頭, 衝著這麼大的市場,我閉著眼 睛也要咬上兩口, 不是說了 嘛,和台灣的雞腳或鴨頭一樣 嘛……。(本專欄隔週刊登 )…

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三不騙

孔子曾說,益者三友,友 直、友諒、有多聞。我 就有這樣的好朋友,趙老師, 北京人,他是我創立天使會, 引進投資方法論的課程規畫 創立者,同時也是天使會的 超級講師與顧問。他的身分 既是天使投資人,本身也是 位連續創業者。我只要去北京,都會和他 約時間聊聊,除了更新大家 的近況和合作事宜外,更重 要的是每次和他聊天都會很 有收穫,聊天兩小時就像看 完一本好書。前幾週我又去 了北京開會,晚上趙老師請 我去吃烤羊肉(來北京,就 是要吃這個!)酒酣耳熱之 際,他和我談到了他身為連 續創業者的體悟。如果他可以一切重來一次, 他會有個原則,叫「三不騙」。我很好奇的追問了細節, 他說:一、不騙比自己聰明的人。 因為他比你聰明,你騙他, 除了窘態畢露、丟人現眼之 外, 沒有機會得到任何好 處。倒不如罩子放亮點,人 家比你聰明,就老老實實幹 事應對吧!二、不在小事上騙人。因 為這些是小事,特別容易被 拆穿,但如果你要不讓它被 拆穿,就要編更大的謊,補 更多的洞,這是不明智的。 那不如一開始就不要陷進 去,才是聰明的。三、最後一個最重要,就 是不要騙自己。很多人騙人 騙太多了, 連自己都給騙 了。你真的那麼喜愛這個項 目嗎?還是只覺得能賺錢? 你的熱誠是發自內心,或只 是那個氛圍讓你很嗨?當你 在說服投資人的時候,可能 連自己都說服了,有時候與 其說是騙,倒不如說是一種 自我麻醉,自己騙自己常常 是很自然的,這讓自己沉浸 在一種自我感覺良好的狀況 裡,但是當有一天外在條件 變化的時候,你才會發現其 實自己心裡想的根本不是那 樣。你被自己騙了,而且被 騙得不著痕跡、乾淨俐落。講完之後,我聽了哈哈大 笑,互相又乾了一杯!回到 台北,回味這次北京行,覺 得他講的太有參考價值了, 經由當事人趙老師同意,特 別寫出來與大家分享!PS. 一定有很多人想問和我 一樣的問題,既然不在小事 上騙人,那大事呢?騙是不 騙?趙老師說,其實創業本 身就是件大事,尋找融資對 象講正面點可以說是尋找機 會,講負面點說是「騙人」 其實也真不為過。所以,講 大事的時候,加油添醋,做 出很多承諾,這些都難免, 也就很難說沒騙人了……(本專欄由黃冠華、唐鳳、 洪裕鈞、賴志達輪值)…

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「國進民退」傷經濟 習改口愛民企

大讀世界是一整套深度特別報 導,由全球《金融時報》記者聯 合運作,以長篇深入原則,探討國 際、科學或商業領域等關鍵議題。中國內陸城市重慶的六十五歲億 萬富商劉崇華出生在赤貧農村, 一九八○年代創業,手推車沿街叫 賣蛋糕、餅乾;飛黃騰達後轉向實 現兒時心願:仿造歐式城堡。他 斥資人民幣上億元(約合新台幣 四億五千萬元)在全市蓋了六座, 其中最有名也最龐大的代表作就是 仿英國溫莎古堡的石造建築。劉崇華的發跡故事堪稱中國 市場經濟轉型縮影。一九九九 年, 曾任會計師的胡潤(Rupert Hoogewerf)發布第一份中國百富 榜時,資產超過六百萬美元的富翁 只有五十人;如今,身價超過三億 美元的富豪接近兩千人。官方數據 顯示,四十年前尚不存在的民營企 業,如今占全國經濟產出六成、占 城市就業八成。民企帶動中國高成長 如今習暗示,該更掌控企業不過,最近劉崇華的投資隱約浮 現危機:幾百家連鎖麵包門市營收 下降,使他的建設資金捉襟見肘。「年輕的時候我天不怕、地不怕,」 他在其中一處建地閒逛時說,「但 現在感受到一股無形的壓力。」 他的心情就像去年國內生產毛額 (GDP) 成長率: 全年達六. 五%,創一九九○年以來最低值。許多企業家的情緒和他一樣低 落,因為親眼目睹國家主席習近平 二○一二年即位以來,狂飆的經濟 快車慢慢放緩,甚至開倒車。他們 近來常形容局勢劇變的說法是「國 進民退」:民企減速、國企加速。智庫彼得森國際經濟研究所 (Peterson Institute for International Economics) 資深研究員拉迪 (Nicholas Lardy) 指出, 最顯著 的跡象是,銀行加大放款民營企業 的十年趨勢大逆 轉: 二○ 一六 年,國營企業獲 八三% 銀行貸 款,高於二○一 ○年的三六%, 因而「排擠私人 投資」。去年, 名不見 經傳的前銀行家 吳小平發文: 「民營企業已完 成協助國營企業 發展的階段性任 務,該退場了。」 在習近平暗示黨 應該擁有公司治 理更大發言權、 廢除任期限制後,商界神經全繃緊 了。甚至,跡象顯示吳小平預測步 步成真,有些民企把股票當抵押品 換取銀行貸款;逾六十家上市民企 股價暴跌,賣股給國營集團,甚至 求收編自救。打貪、收銀根重創商界 債務違約飆高,失業率上升重慶是擁有八百萬人口的繁華大 都市,憑恃地理位置優勢成為中部 的交通、物流樞紐,被喻為習近平 時代「以國家為中心」的成長模式 實驗室:金融海嘯爆發以來,政府 注資快速城市化、主導增加基礎設 施支出。這份維持中國成長的努力 堪稱成功,因為它已是全國成長最 快的城市。政府撒錢,許多民營企業大幅受 益,除了劉崇華,另一個成功案例是 同一世代的摩托車製造商隆鑫創辦人 涂建華。據胡潤估算,二○一三年他 的財富十三億美元,二○一七年幾乎 跳一倍達二十四億美元。不過,投資主導的成長模式逐漸 失靈。重慶城市化比率達六○%, 領先全國平均,但基礎建設報酬 率開始走低,去年經濟成長率也 降至六%。經濟合作暨發展組織 (OECD)估計,這些年來投資 狂潮加重債務負擔,國營企業的負 債金額占全市GDP近二○○%。雖然民企在中國經濟發展過程中 扮演重要角色,早年卻因法律制度 薄弱,崛起過程帶有暗黑色彩:地 方官員提供企業土地、稅收優惠等 資源,換取金錢或股份賄賂。中 歐國際工商學院經濟學教授許斌分 析,企業家受益於「一系列扭曲的 好處」,包括低利、弱監管與零職 工福利政策。習近平打貪就是要終 結歪風,民企卻也因此受到重創。然而,所有的政策中,打擊力道 最重的措施就是收緊銀根。二○ 一六年,習近平政府發出警告;鉅 額債務可能引爆國內金融危機,隨 後官員便採取行動打擊影子銀行, 指的是正式銀行體系以外的金融機 構開辦融資貸款等業務。市場資金 瞬間乾涸,導致債務違約創紀錄, 不僅拖累經濟成長,也助長失業率 上升。民企仍難獲貸款 「若沒獲政府支持,只能等死」違約案件激增,加上經濟成長緩 降,促使習近平收斂立場,去年十 月改口支持民企,在一封回覆「萬 企幫萬村」行動中接受表彰的民營 企業家信中這麼寫:「對於任何否 定、弱化民營經濟的言論和做法都 是錯誤的。」這句話傳遍全國,今 年一月,《重慶日報》嚴厲抨擊前 任領導人毀了民間經濟,並引述研 究員說法:導致錯過「黃金期」。政策取消補貼,重慶房產開發商: 「因為我們是民企, 這筆國家資金只能發給國營企業。」今年起,中央政府承諾減徵商業 稅達二千九百八十億美元,並下令 銀行增加三成放貸小型至微型企業 貸款,但現為物業顧問的前隆鑫高 階陳姓主管指出:「如果政治家沒…

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貿易戰避險投資術 日圓、黃金還能漲多少?

34% 基金經理人 採避險策略,創新高又是美國總統川普(Donald Trump)害的!全球投資 人又陷入進退兩難的困境。五月十三日, 美國道瓊指 數狂瀉六百一十七點, 標普 五百指數成分股市值蒸發 六千五百億美元,新興市場更 慘,MSCI新興市場指數 週線重挫三.六%,吃掉今年 來近半數漲幅。匯率方面,新 台幣貶破三十一元,創兩年三 個月來新低價位,離岸人民幣 (CNH)兌美元更貶破六. 九四,「破七」疑慮再度升溫。金融市場動盪再起,就是因 為川普調升中國輸美產品的關 稅稅率,中國政府則祭出反制 攻勢。外界估計,最快,須等 到六月底G20的川習會後,美 中雙方才有可能達成共識。「唯一能確定的就是有『不 確定性』,」元大寶華經濟研 究院策略分析師顏承暉直言, 他認為,到六月底前,投資人 能做的,「就是避險,沒辦法 順勢操作。」最新出爐的美銀美林(BofA) 基金經理人報告也呼應這 個論點。該報告指出, 管理全球近六千九百億 美元( 約合新台幣 二十一兆五千億元)資 產的經理人們,在資產配 置上,已減持全球股票六 個百分點,拉高現金比率 外,更有三四%採避險策 略,避險比率創調查史上 最高紀錄,甚至超越金融 海嘯時期。「日圓和黃金算是風險趨避 下的好選擇,」富邦金控首席 經濟學家羅瑋分析。建 10 %避險部位 日圓看升、金價看漲六%事實上,目前日圓零利率, 融資成本相對便宜,過去一年 半來,日本企業積極進行海外 購併活動,亦有不少日本資金 外流購入新興市場債券。但隨 著貿易戰再度開打,恐拖累全 球景氣表現,日圓開始回流日 本,日本經濟新聞報導指出, 日本企業正逐步出售海外資 產,對日圓需求大增,「日圓 今年一定走升,」他研判。天達環球黃金基金經理人夏 喬治(George Cheveley)觀察, 當前黃金最大買盤來自新興市 場央行,特別是俄羅斯央行, 去年起陸續出清美國國庫券, 改買入黃金做為外匯儲備。只 不過,黃金開採速度,仍遠低 於市場需求量,對金價有一定 支撐,他估計,金價最高會到 每盎司一千三百五十美元,距 目前的價位,尚有約六%漲幅。但,考量市場游資仍多,夏喬 治建議,投資人資金不該完全 撤出風險性資產,而應在投資 組合中建立五%至一成避險部 位,才有抵抗下檔風險的保護。其餘 90 %資產操作 美元獲利了結、澳幣別碰除了避險,其他九成的資產 又該如何操作?外匯分析師指出,國人向來 喜愛投資美元、澳幣與人民幣, 在貿易戰架構下,美元短線還 有升值空間,但美國近來數據 不佳,聯準會(Fed)還有降息 可能,長線升值機率不高,建 議投資人可趁此時獲利了結。反觀中國,若放手讓人民幣 貶值,反而會惹惱美國,也會 有資本外逃的問題,研判中國 政府應會出手穩住匯率,換句 話說,人民幣應會在一定區間 內盤整,幣值波動空間不大。但澳幣就不同。管理約十億 美元的AMP資本投資人公司 動態市場基金主管奈米(Nader Naeimi)指出,澳洲通膨數據 低迷,在房地產價格持續修正 下,澳洲央行 極有可能降 息因應。再加 上,澳洲出口 大量資源給 中國,兩國經 濟關係緊密, 一旦中國經 濟放緩,澳幣 也會受其影 響而貶值,短 期內看不到 好轉跡象。至於股、債 市投資策略, 顏承暉示警,全球央行還是釋 出很多水位(指資金),「錢 那麼多,資產水位都很高,這 件事很危險。」Miller Tabak證 券策略師馬利(Matt Maley) 指出,美股已到可能回檔的時 間點,投資人該思考的,不是 股市會不會跌,而是會跌多少。換句話說,「減股增債」才是 接下來的主旋律。羅瑋認為,包 括先進國家的公債、體質較佳的 新興市場主權債及評等在A級以 上的公司債,都是可考慮標的。債券避經常帳赤字國 選新興國、A級公司債其中,新興市場債券的挑選尤 其重要。儘管五月起,菲律賓、 馬來西亞等新興市場央行陸續降 息,對債券價格有一定支撐,但 仍須避開土耳其、阿根廷與印尼 等經常帳赤字的國家,這些國家 因外債占GDP比率較高,體質 較脆弱,一旦遇上系統性風險, 就容易發生全面崩盤的情況。但羅瑋提醒,投資人更須特 別留意的時間點,是第三季。 重點有二:一、貿易戰將明朗 化;二、觀察聯準會會議聲明, 「七月和九月尤其重要,關鍵…

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